20170115-兴业证券-兴证建筑每周观点_国企改革加快并有望取得重要突破_18页_1mb

建筑工程行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年1月6日至1月13日的建筑工程行业周报，重点分析了行业趋势、重点公司动态、投资建议及市场表现，并提供了相关数据支持。整体来看，2017年建筑行业在“一带一路”和PPP模式等政策推动下，存在较大的投资机会，尤其是具备海外订单和混改潜力的公司。

主要观点

1. 行业重要信息汇总

• 国企改革加速：2017年国企改革将实现重要突破，混改在电力、电信、军工等垄断行业推进，建筑板块也将受益。
• 楼市调控持续：多部委继续加码楼市调控，坚持因城因地施策，一二线控房价，三四线去库存。
• “一带一路”机遇：2017年是“一带一路”战略的关键年，预计将复制2016年PPP的板块性行情，带来业绩与政策共振。

2. 行业观点

• “一带一路”主题投资：建议把握时机提前布局，看好神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际、中国化学等具备海外订单和业绩弹性较高的企业。
• 混改投资机会：建筑板块有望受益于混改加速，推荐中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥等具有混改预期的公司。
• PPP板块持续性：2017年PPP项目将加速落地，推动建筑企业业绩增长，建议关注美晨科技、铁汉生态、龙元建设等。

关键信息

重点公司及评级

重点公司分析

• 神州长城：作为“一带一路”民营企业的龙头，公司海外订单超300亿元，具备高成长性和医疗转型潜力，当前股价倒挂，建议现价买入。
• 中工国际：海外订单增长显著，且公司具备较强的国际工程能力，评级为买入。
• 美晨科技：双主业模式（汽车零部件+园林）带来业绩增长，2016年中报实现净利润1.5亿元，预计2017年利润约5.5亿元，建议现价买入。
• 铁汉生态：通过收购星河园林完善布局，2016年新签合同金额接近60亿元，2016上半年业绩同比增长接近50%，建议持续关注。
• 苏交科：在手订单增长，具备较强的成长性，建议增持。

行业整体表现

• 建筑工程板块（SW）在2017年1月6日-1月13日期间上涨 -2.96%，全部A股指数上涨 -2.26%，超额收益为 -0.7%。
• 各子行业涨跌幅如下：
  • 铁路工程：-2.04%
  • 路桥工程：-3.91%
  • 房建工程：-2.61%
  • 水利工程：-3.43%
  • 国际工程：-5.59%
  • 钢结构：-4.6%
  • 专业工程：-0.25%
  • 装修工程：-3.07%
  • 园林工程：-7.11%
  • 设计检测：-5.67%

重点公司动态跟踪

• 中国中冶：非公开发行股票完成，新签合同额增长显著。
• 神州长城：股价受基金调仓影响，基本面良好，海外订单充足。
• 中国化学：海外订单增长87.7%，全年营收和利润双下滑，但订单回升将带动业绩增长。
• 铁汉生态：中标多个PPP项目，业务拓展顺利。
• 美晨科技：与影视剧制作人合作，推动公司业务多元化。
• 苏交科：拟设立银行，提升资金支撑能力。
• 龙元建设：中标多个PPP项目，推进公司业务转型。
• 中泰桥梁：控股股东增持，增强市场信心。
• 东方园林：中标PPP项目，推动公司业绩增长。
• 鸿路钢构：获得政府产业发展资金，支持绿色建筑产业基地建设。

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）：

  • 铁路工程：14.63
  • 路桥工程：18.85
  • 房建工程：10.97
  • 水利工程：19.04
  • 国际工程：23.64
  • 钢结构：74.95
  • 工业工程：25.61
  • 装修工程：36.01
  • 园林工程：99.60
  • 设计检测：51.25

• 相对溢价率：

  • 铁路工程：0.67（相对全部A股）
  • 路桥工程：0.86（相对全部A股）
  • 园林工程：4.56（相对全部A股）

盈利预测及估值

投资建议

• “一带一路”主题：预计2017年将复制2016年PPP的行情，建议提前布局，重点关注神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际、中国化学等公司。
• 混改主题：建筑板块有望受益于混改加速，建议关注中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥等。
• PPP板块：预计2017年PPP项目将加速落地，建议关注美晨科技、铁汉生态、龙元建设等。

评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对于恒生指数的涨跌幅度为基准。

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：以公司股价相对于恒生指数的涨跌幅度为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 机构销售负责人：邓亚萍，电话：021-38565916，邮箱：dengyp@xyzq.com.cn
• 研究助理：黄杨，邮箱：huangyang@xyzq.com.cn
• 分析师：孟杰，邮箱：mengjie@xyzq.com.cn