20170202-兴业证券-兴证建筑每周观点_一带一路进入业绩兑现期_北方国际_中钢国际业绩如期高增长_20页_1mb

建筑与工程行业2017年1月20日-26日周报总结

核心内容

一、行业政策与市场趋势

1. “一带一路”进入业绩兑现期：2017年“一带一路”政策有望持续催化，成为上半年的核心主题。北方国际与中钢国际已实现业绩高增长，预计2017年更多海外工程企业将受益。
2. PPP项目加速落地：随着地产调控的加强，PPP项目将加速推进，带动建筑企业业绩增长。2016年部分企业已实现显著增长，2017年有望继续高增长。
3. 国企改革加速：2017年国企改革有望取得重要突破，混改方案加速落地，建筑板块将受益，推荐中国化学、隧道股份等存在混改预期的个股。

二、重点公司动态

• 北方国际：2016年全年净利润增长约130%，内生增长超过70%。公司海外订单收入保障倍数达4倍，未来业绩增长可期。
• 中钢国际：2016年Q4同比增长超过70%，海外订单收入保障倍数达7倍，业绩增长显著。
• 神州长城：2016年医疗转型持续推进，公司首个医院PPP项目落地，预计2017年业绩增长超过50%。
• 美晨科技：2016年净利润预计达4.4亿元，2017年有望达6亿元，建议投资者现价买入。
• 铁汉生态：2016年全年净利润预计5.36亿元，同比增长约75%。公司通过外延并购及PPP订单驱动业绩增长，未来新业务布局值得关注。

三、行业数据与估值

• 行业走势：2017年1月20日至26日，建筑工程板块上涨1.23%，略低于A股整体涨幅。
• 子行业表现：国际工程涨幅最大，达到3.65%；园林工程次之，为2.52%。
• 估值情况：国际工程PE为24.67，高于2008年以来均值；园林工程PE为101.03，相对全部A股溢价率4.55%。

主要观点

1. “一带一路”主题投资机会突出：2017年将是“一带一路”政策与业绩共振的一年，建议重点关注相关企业。
2. PPP板块持续受益：随着PPP项目落地加速，板块估值有望提升，美晨科技、铁汉生态等企业业绩增长确定性强。
3. 国企改革带来投资机遇：混改加速推进，利好建筑国企，推荐中国化学、隧道股份等企业。
4. 重点公司业绩增长显著：北方国际、中钢国际、神州长城等公司业绩增长超预期，未来增长空间大。

关键信息

重点公司业绩与评级

重点公司动态

• 中国铁建：2016年全年新签合同额12191亿元，同比增长28.49%，其中Q4增长37.65%。公司海外订单增长显著，预计2017年继续受益。
• 中国中铁：全年新签合同额12350亿元，同比增长29%，海外订单增长49.6%，表现抢眼。
• 铁汉生态：2016年全年净利润预计5.36亿元，同比增长约75%。公司实施员工持股计划，提升员工积极性。
• 北方国际：2016年全年净利润预计5.04亿元，同比增长约130%。公司资产注入及海外订单推动业绩增长。
• 山东路桥：2016年全年营业收入81.06亿元，同比增长9.26%，Q4净利润增长5.41%，但略低于预期。

行业要闻回顾

• 宏观层面：2016年全国规模以上工业企业利润总额增长8.5%；地方债待置换规模达6.3万亿元。
• 基建投资：2017年发改委将加快交通基础设施重大工程建设，预计全年再开工15项重大水利工程。
• “一带一路”：2016年前11月建筑企业在“一带一路”沿线新签合同超过1000亿美元，同比增长40%。

结论

2017年建筑行业将受益于“一带一路”政策与PPP项目的双重驱动，重点公司业绩增长显著。建议关注具备海外订单和业绩兑现能力的公司，如北方国际、中钢国际、神州长城等，同时关注混改和PPP模式带来的投资机会。