20161219-华泰证券-建筑建材行业周报_布局国企改革_挖掘一带一路_19页_1mb

建筑建材行业周报总结

核心内容

2016年12月19日发布的建筑建材行业周报指出，2017年建筑工程行业将继续围绕供给侧改革展开，其中国企改革与一带一路将成为重点。报告认为，随着中央经济工作会议的召开，PPP进入规范发展阶段，融资成本低、业绩高成长的PPP龙头将受到关注。同时，水泥市场小幅回落，但环保限产及年后需求回升将带来价格上行预期；玻璃价格持续上涨，库存保持低位，中期看好光伏与电子玻璃市场。此外，PCCP管材受益于水利投资增加，业绩有望反转；家装建材消费性质提升，市占率增长逻辑显著。

主要观点

1. 国企改革布局

• 重点领域：电力、石油、铁路等寡头市场，关注资产整合与混改预期。
• 股权激励：路桥、设计国企，关注股权激励落地。
• 国资运营试点：如中国交建、岳阳林纸、中国中冶、山东路桥等，建议关注其转型升级与投资收益提升。

2. 一带一路机遇

• 战略意义：一带一路是重要战略决策，已取得显著成效。
• 关键指标：关注海外订单增速、海外收入占比、汇兑损益占比。
• 央企表现：中国交建、中国电建、葛洲坝等央企海外业务快速增长，预计2017年海外订单占比继续提升。

3. PPP规范发展

• 宏观压制因素：PPP指数首次跌破沪深300，主要受长端利率上行及财政政策趋稳影响。
• 规范趋势：PPP将进入规范阶段，财政资金兜底将减少，社会资本参与度提升。
• 重点推荐：具备融资优势、PPP订单占比高的白马蓝筹与民营龙头。

关键信息

建筑行业

• 推荐标的：四川路桥、葛洲坝、中设集团、山东路桥、神州长城、宁波建工等。
• 行业走势：建筑指数下跌5.76%，跑输沪深300指数。
• 核心逻辑：国企改革、一带一路、PPP项目推动行业增长。

建材行业

• 推荐标的：旗滨集团、韩建河山、华新水泥、塔牌集团、金圆股份等。
• 水泥市场：淡季价格小幅回落，年后供应偏紧，价格有望回升。
• 玻璃市场：价格继续上涨，库存保持低位，中期看好光伏、电子玻璃市场。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响投资增速。
• 投资增速不足：影响行业增长。
• 金融系统性风险：可能对行业造成冲击。

行业动态

• 固定资产投资：1-11月全国固定资产投资同比增长8.3%，基建投资增长18.9%。
• PPP项目进展：辽宁、山东等地PPP项目签约落地，预计带动相关企业业绩增长。
• 环保政策：京津冀地区水泥价格上涨，环保政策抑制产能扩张。

公司动态

• 中国建筑：1-11月新签合同额增长32.3%，地产开发投资增长32.5%。
• 山东路桥：中标多个PPP项目，订单增长显著。
• 龙元建设：签署多个PPP项目，预计带来业绩增长。

估值与股价倒挂

• 员工激励：多家公司股价倒挂，如达实智能、东方园林、旗滨集团等，折价率在-66%至-10%之间。
• 定向增发：部分公司增发股价倒挂，如中材国际、龙泉股份、北新建材等，折价率在-33%至-1%之间。

结论

报告建议投资者关注建筑与建材行业的国企改革及一带一路机遇，重点关注具备融资优势、PPP订单占比高、海外业务增长快的龙头企业。同时，注意宏观经济与金融系统性风险，合理配置资源。