20170115-长城证券-医药生物行业国企改革专题报告_热点有望延续_关注边际改善_31页_2mb

医药行业国企改革专题报告总结

核心内容

本报告分析了2017年医药行业国企改革的进展及投资价值，指出国企改革对于提升企业市场竞争力和盈利能力具有重要作用。通过梳理医药板块内的52家国有企业，报告发现其中仅有23家已实施或公告改革方案，改革方式主要集中在员工持股、资产注入和股权划拨等方面。

主要观点

• 国企改革背景：自2013年十八届三中全会提出“全面深化改革”以来，2015年7月国资委选择了6家央企作为改革试点，随后出台了多项政策文件，推动国企改革深入进行。
• 改革方式：目前国企改革主要以员工持股、资产注入、股权划拨等方式进行，其中员工持股在改革中占据主导地位。
• 改革效果：已实施改革的公司表现出较好的市场表现和业绩改善，预计未来仍将是改革的主要方向。
• 投资建议：重点推荐存在资产注入预期的英特集团、新华医疗，大股东股权交易完成的太龙药业，已实施员工持股的山东药玻，软硬件基础良好的华北制药和商业龙头企业上海医药。

关键信息

国企改革政策背景

• 2015年政策：国务院及相关部门出台了多项政策文件，包括《关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有企业发展混合所有制经济的若干意见》等，推动国企改革。
• 2016年中央经济工作会议：明确提出“国企混改是企业改革的重要突破口”，鼓励加快改革步伐。

央企下属企业改革情况

• 通用集团：旗下中国医药（600056）已进行资产注入，包括新兴医药、武汉鑫益等。
• 国药集团：旗下国药股份（600511）、国药一致（000028）等公司通过资产注入和业务整合提升资产证券化率。
• 中国中化：旗下英特集团（000411）进行资产注入，提升企业竞争力。
• 华润医药：主要以现金激励为主，尚未启动混改，但未来有改革预期。

地方国企改革情况

• 广东省：白云山（600332）实施员工持股计划，提升企业活力。
• 浙江省：仙琚制药（002332）、华通医药（002758）、海正药业（600267）、浙江震元（000705）等公司陆续公告改革方案。
• 云南省：云南白药（000538）引入新华都实业集团股份有限公司，实现股权多元化。
• 山东省：新华制药（000756）、山东药玻（600529）等公司通过员工持股计划和资产注入提升企业价值。
• 江苏省：南京医药（600713）和精华制药（002349）通过员工持股和混改基金实现改革。
• 河南省：太龙药业（600222）通过发行股份及支付现金购买资产实现混改。

部委企业改革情况

• 部委企业改革进展较慢：由于受多方钳制，部委下属企业的改革进展较为缓慢。

重点推荐标的

• 英特集团（000411）：存在资产注入预期。
• 新华医疗（600587）：已实施员工持股计划。
• 太龙药业（600222）：大股东股权交易完成。
• 山东药玻（600529）：已实施员工持股计划。
• 华北制药（600812）：软硬件基础良好。
• 上海医药（601607）：商业龙头企业，具有较强市场竞争力。

风险提示

• 政策执行力度不足：部分企业改革进展缓慢，政策执行力度可能影响整体改革效果。
• 市场波动：国企改革可能带来市场波动，需关注企业实际业绩和市场反应。
• 改革方案不确定性：部分企业改革方案尚未明确，存在不确定性。

图表与数据

• 图1-10：展示了医药行业不同板块企业的营收、利润及盈利水平对比情况。
• 表1-24：提供了国企改革的重要文件、上市公司激励方式、员工持股计划及资产注入情况等详细数据。

通过本报告可以看出，医药行业的国企改革正在稳步推进，重点推荐标的具有较好的投资价值和市场前景。