20230326-南华期货-沥青产业周报_短线有抄底情绪_但供需估值依然难言乐观_47页_3mb
报告摘要
南华期货沥青产业周报总结
核心内容概述
本报告分析了2023年3月26日沥青市场的供需状况、价格走势、裂解结构、库存变化以及天气对需求的影响。整体来看，沥青市场短期内有抄底情绪，但供需格局依然偏弱，预计4月份累库压力将进一步加大，沥青价格可能下探至3500元/吨以下。
主要观点
1. 逻辑整理及策略推荐
- 总体观点：沥青空头观点延续，但短期下跌动能减弱。
- 短期支撑：3500元/吨可能是近期盘面的第一目标位，若原油能企稳。
- 中期预期：4月份排产计划显示炼厂产能仍有提升空间，终端需求受资金和降雨影响，累库压力增加，沥青价格下破3500元/吨概率较高。
- 策略建议：
- 基差：继续持有，市场存在远期低价点价合约机会。
- 月差：6-9反套继续持有。
- 裂解：短线空头继续持有。
- 单边：下行趋势可能反复，前期空头减仓。
2. 现货成交回顾
- 价格走势：
- 东北地区价格上涨100元/吨。
- 华北、山东、长三角、华南及西南地区价格下跌100-190元/吨。
- 市场表现：
- 山东中石化沥青价格下调150元/吨，带动市场主流成交价走跌。
- 华东及华南中石化主力炼厂价格下调150-170元/吨。
- 南方市场因降雨及资金因素，刚需释放不足，成交清淡。
- 北方低价资源南下，对南方市场形成压力。
3. 估值和相关油品产业链
- 沥青期货与现货价差：沥青现货价格与期货主力价差存在季节性波动。
- 裂解价差：
- BU-Brent裂解价差走弱。
- BU-SC裂解价差走弱。
- BU-LU裂解价差走弱。
- 加工利润：
- 焦化料对沥青价差走弱，焦化利润下降。
- 马瑞油与沥青加工利润改善，中东油与沥青加工利润改善。
- 进口利润：
- 韩国到华东进口利润季节性波动。
- 新加坡到华南进口利润季节性波动。
- 油品价差：
- 焦化料与柴油、汽油价差存在季节性波动。
- 焦化料与低硫渣油价差较大，山东主营炼厂主产低硫沥青。
4. 供需库存
- 开工率：
- 周三国内沥青厂总开工率为39.73%，较上周上升2.30%。
- 西北、东北、华北华中、华南西南地区开工率均有上升。
- 山东、长三角地区因部分炼厂转产渣油或检修，开工率下降。
- 库存变化：
- 厂库和社库均累库，但幅度不大。
- 山东、华北、华东、华南、东北地区社库库存率有所上升。
- 厂库库存率也有上升趋势。
- 进口情况：
- 4月进口沥青船货价格下跌，韩国、新加坡、泰国等地区船货到岸价均有所下降。
- 韩国个别炼厂4月起检修，计划检修2个月。
5. 天气预报
- 南方降雨：预计未来十天（3月18-27日），南方地区将有明显降雨，四川东部、重庆、贵州中东部、江汉、江淮、江南、华南及西北地区东南部等地累计降水量在25～50毫米，局地超过200毫米。
- 北方降雨：新疆北部、青海南部、西藏中西部等地降雨较少，累计降水量在3～8毫米。
关键信息
价格变动
- 山东主流成交价：3600-3670元/吨（较3月16日下跌100元/吨）。
- 东北主流成交价：4150-4250元/吨（较3月16日上涨100元/吨）。
- 华北主流成交价：3650-4000元/吨（较3月16日下跌100元/吨）。
- 华南主流成交价：3950-3980元/吨（较3月16日下跌190元/吨）。
- 西南主流成交价：4600-4650元/吨（较3月16日下跌150元/吨）。
库存变化
- 全国沥青样本炼厂周度库存：有所上升。
- 社库库存率：山东、浙江、江苏、广东地区社库库存率上升。
检修与产能
- 炼厂检修：山东、华北、华东、华南、东北地区部分炼厂因检修或转产渣油，导致开工率下降。
- 产能恢复：部分炼厂计划在4月复产沥青，将带动开工率上升。
需求表征
- 道路沥青消费：3月表观需求量为245.34万吨，与过去两年平均水平持平。
- 防水沥青消费：因房屋新开工和竣工面积下降，防水需求表现疲软。
- 焦化沥青消费：焦化料对沥青的相对优势减弱，可能提升沥青的边际产量。
- 船燃沥青消费：受需求疲软影响，船燃沥青消费下降。
资金与政策
- 资金问题：终端需求受资金短缺影响，市场看空情绪较重。
- 政策影响：宏观衰退交易延续，OPEC减产态度不明显，关注4月3日会议。
结论
沥青市场短期内因原油价格企稳及部分买盘支撑，价格反弹至3500元/吨附近，但中期供需格局仍偏悲观。4月份炼厂排产计划显示产能仍有提升空间，终端需求受降雨和资金问题影响，累库压力可能进一步增加，沥青价格下破3500元/吨概率较高。建议关注远月合同的低吸机会，并留意原油价格走势及政策变化对市场的影响。
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