20220815-南华期货-沥青产业周报_驱动依然向好_裂解逢高减仓_40页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周沥青市场整体延续偏强走势，但涨幅略显疲软。现货价格保持稳定，部分区域价格小幅上涨，主要受成本支撑及资源供应紧张影响。期货市场方面，BU2212合约表现相对稳健，但裂解价差在上周三见顶，期货跟涨力度不足，基差水平较高。

主要观点

• 价格走势：沥青价格整体稳中有升，尤其是山东、华东等地，受炼厂库存消耗及成本支撑影响。
• 需求端：需求逐步释放，但终端资金状况未明显改善，部分区域出货不佳，需关注需求恢复情况。
• 成本端：国际油价震荡，柴油裂解价差持续走低，对沥青成本支撑减弱。
• 供给端：炼厂开工率季节性走高，但整体仍处于历史同期低位，部分主营炼厂转产渣油，地炼减产，导致供应紧张。
• 利润端：地炼利润较好，主营利润不佳，限制产量恢复；焦化料-沥青价差偏高，影响沥青产量。
• 进口情况：进口沥青资源紧张，支撑价格坚挺，但本周进口量偏低，需关注后续到港情况。

关键信息

一、逻辑整理及策略推荐

• 沥青走势偏强，但下半周涨幅不及原油。
• 裂解价差在上周三见顶，期货跟涨力度不足，现货升水明显。
• 预计中石化仍有提涨空间，基差可能进一步走高。
• 地炼利润较好，主营利润不佳，限制产量恢复。
• 焦化料-沥青价差偏高，限制沥青产量修复。
• 需求端逐步复苏，但终端资金状况未改善，部分区域出货不佳。
• 7月份收费公路专项债资金大幅萎缩，需警惕地方政府支付问题。
• 策略方面，建议单边短线偏多操作（BU2212），逢低关注BU2212-2303正套，裂解多头逢高减仓。

二、现货成交回顾

国内区域价格变动

• 西北：上调25元/吨至4950-4970元/吨。
• 东北：保持4700-4800元/吨。
• 华北：上调25元/吨至4380-4470元/吨。
• 山东：上调35元/吨至4400-4470元/吨。
• 长三角：保持4690-4720元/吨。
• 华南：保持4800-4850元/吨。
• 西南（川渝）：5300-5350元/吨。
• 西南（云贵）：5210-5310元/吨。

进口价格

• 韩国-华东CIF：595美元/吨。
• 新加坡-华南CIF：665美元/吨。
• 泰国-华南CIF：650-660美元/吨。
• 马来西亚-华南CIF：650-660美元/吨。

三、价格和估值跟踪

• 沥青期货价格：BU2209为4079元/吨，BU2212为3928元/吨。
• 沥青现货价格：东北为4775元/吨，山东为4475元/吨，华北为4465元/吨，华东为4765元/吨。
• 基差：BU09山东基差为384元/吨，BU09东北基差为684元/吨，BU09华东基差为674元/吨。
• 月差：BU2209-2212为134元/吨，BU2212-2303为193元/吨。
• 裂解价差：BU09/Brent10为3915美元/桶，BU12/Brent12为4515美元/桶。
• 焦化料-沥青价差：山东为5600元/吨，东北为4700元/吨，华东为4765元/吨。
• 综合利润：马瑞-沥青为1元/吨，马瑞-焦化为659元/吨，中东油-沥青为-534元/吨。

四、供需和驱动

炼厂开工率

• 西北：开工率从52.32%降至41.53%。
• 东北：开工率从25.29%降至24.29%。
• 华北华中：开工率从35.42%升至45.92%。
• 山东：开工率从45.11%降至37.99%。
• 长三角：开工率从24.32%升至31.55%。
• 华南西南：开工率从22.11%降至19.35%。

产能与产量

• 国内炼厂总开工率约为33.79%，较上周略有上升。
• 本月沥青消费量有所回升，但整体仍低于预期。

库存与消费

• 库存率：样本炼厂厂库库存率和社库库存率均处于季节性低位。
• 表观消费量：全国沥青表观消费量保持稳定，但部分区域库存略增。

五、天气预报

• 未来48小时：部分地区有降雨，可能影响终端需求。
• 未来72小时：降雨量增加，需关注对沥青运输和施工的影响。

总结

本周沥青市场整体偏强，但涨幅有限，主要受成本支撑及资源紧张影响。需求端逐步恢复，但终端资金状况未明显改善，需警惕需求不及预期。进口沥青资源紧张，支撑价格坚挺，但本周进口量偏低。建议投资者关注BU2212-2303正套机会，裂解多头逢高减仓。整体来看，沥青市场仍具备上涨潜力，但需关注需求复苏节奏及资金状况变化。