20231203-南华期货-沥青产业周报_原料问题再度扰动近端_但定价锚定或维持在淡季需求侧_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

2023年12月03日

核心观点

• 本周沥青价格上涨超预期，多头驱动主要来自原料端扰动（如马瑞油供应减量担忧）。
• 短期原料冲击持续，空头逻辑依然存在（炼厂加工利润修复、消费淡季需求刚性不足）。
• 暂对近月03合约持偏空观点，注意仓位控制。

核心逻辑整理及策略建议

驱动因素

1. 产能端：需求淡季支撑不足，但前期原料供给问题尚未完全解决。
2. 成本端：原油短期大跌后暴跌概率小，下方支撑约5美元/桶。

建议操作

1. 基差：多头持有。
2. 月差：反套暂时持有。
3. 裂解：逢高做空，关注原料进展。
4. 单边：
   • 远月多头机会继续持有；
   • 近月03合约尝试空单入场。

市场表现

• 全国各地沥青价格分化：东北地区下跌50元/吨，华北及山东部分地区上涨30-95元/吨，多数地区价格持稳。
• 终端需求疲软和低价资源的流通承压于此轮价格上涨，部分区域尝试推涨仍因需求清淡而遇抵触。

数据与季节性分析

• 稀释沥青港口库存降至低位。
• 山东等地焦化料价格有所上涨，沥青与焦化料价差收窄。
• 估值方面，国产沥青加工业绩有所回暖，加工利润修复。

后市展望

短期偏空逻辑仍有望延续，但需警惕原油反弹与区域价格差异带来的扰动；中长期供需平衡决定沥青核心定价。

注：括号内容意在强调各部分内容的整合，正文中的所有数据引自百川、万得、钢联、南华研究等机构。