20250323-德邦证券-中煤能源-601898.SH-中煤能源_产业协同稳步推进_业绩符合预期_4页_838kb

报告摘要

中煤能源（601898.SH）投资分析总结

核心内容

中煤能源（601898.SH）在2024年全年实现营业收入1893.99亿元，同比微降1.85%；归母净利润193.23亿元，同比微降1.08%。尽管整体业绩略降，但Q4单季表现亮眼，营收同比大幅增长33.26%，归母净利润同比上涨65.46%。公司当前价格为10.23元，分析师翟堃给出“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

主要观点

市场表现：2024年全年沪深300指数下跌，中煤能源相对表现略强，但Q4市场整体回暖，公司业绩增长显著。
煤炭业务：2024年商品煤产量和销量同比微增，Q4销量同比增长13%，成本同比下降8.2%，毛利同比微增4.9%，毛利率维持在49.9%左右。
煤化工业务：Q4销量有所提升，尤其是聚烯烃和甲醇，但部分产品价格下跌，导致毛利率略有下降。不过，通过产业协同，公司实现了降本增效。
分红与投资：公司2024年分红率为32.9%，现金分红达63.55亿元，显示出对股东的回报承诺。2025年资本开支计划为216.78亿元，主要用于煤炭、煤化工及煤电项目，推动产业协同发展。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为2017/2056/2087亿元，归母净利润分别为182/199/207亿元，EPS分别为1.37/1.50/1.56元，PE分别为7.46/6.80/6.55倍，维持“买入”评级。
估值指标：公司P/E、P/B、P/S等估值指标持续下降，反映其估值水平较低，具有吸引力。
风险提示：分析师提示项目进展不及预期、煤炭价格超预期下行、油价下跌拖累化工品价格等风险。

关键信息

股票数据

总股本：13,258.66百万股
流通A股：9,152.00百万股
52周股价区间：9.89-14.51元
总市值：135,636.13百万元
总资产：357,964.56百万元
每股净资产：11.46元

财务预测

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	1,930	1,894	2,017	2,056	2,087
净利润（亿元）	195	193	182	199	207
毛利率（%）	25.1%	24.9%	22.1%	22.9%	23.6%
净利润率（%）	13.2%	13.2%	11.9%	12.7%	13.0%
净资产收益率（%）	13.6%	12.7%	10.9%	11.0%	10.5%
EPS（元）	1.47	1.46	1.37	1.50	1.56
P/E（倍）	8.34	7.46	6.80	6.55
P/B（倍）	1.06	0.82	0.75	0.69
P/S（倍）	0.72	0.67	0.66	0.65
股息率（%）	3.9%	4.2%	4.8%	5.2%