20240825-国盛证券-中煤能源-601898.SH-业绩稳健_积极回报股东_价值凸显_3页_759kb

证券研究报告：中煤能源（601898SH）2024年中报分析与点评

一、业绩表现
报告指出，中煤能源2024上半年虽营收、净利润大幅下滑，但企业利润已触底修复，经营韧性良好。在复杂的市场环境中，公司经营较为稳健，结构有所改善，显示了较强的适应能力。其中，2024年二季度业绩同比改善明显，原煤生产和销售环比大幅增长，公司积极进行价值修复，以平衡产品结构。

二、煤炭业务分析

1. 产销概况：2024年上半年，公司煤炭销售量为6650万吨，同比下降9%，其中动力煤与焦煤产量结构有优化，部分品类实现增长。
2. 价格与成本波动：净利润下滑主要因价格大幅下跌，动力煤与焦煤均呈现较大幅度降价趋势，整体售价同比下降明显；在成本方面，吨煤人工成本上升以及露天矿剥离等导致成本上升压力明显。
3. 经营弹性：2024年Q2即使是高成本段的焦煤售价也录得正增长，显示中期收益修复有积极基础，公司经营策略显示出一定的调整潜力。

三、化工业务
2024Q2化工品板块产销逐步修复，与上半年对比有明显改善，产能产量出现同环比双升，行业恢复态势开始显现，更有助于公司非煤业务多元化发展。

四、中期分红与市值管理
公司拟每10股派0.221元人民币，分红比例约30%，股息率约为19%。因较高分红比例，公司对市场信心构建迈入新阶段，在政策鼓励下可能进一步增加分红比例，以增强股东回报预期。

五、投资建议与财务预测
报告预测2024-2026年公司归母净利润将持续稳步增长，估值维持在80-88倍PE。研究员维持“买入”评级，建议持有者关注周期性反弹机会。

六、风险提示
可能面临煤价大幅下跌风险，同时需关注公司分红政策落地不及预期、资本开支过高等因素。

总体来看，中煤能源在挑战中展现韧性能，盈利指标企稳向好，中期政策投资价值提升，但仍需严格评估市场动态及行业发展风险。