20231027-德邦证券-中煤能源-601898.SH-中煤能源点评_煤炭业务稳健运行_集团增持彰显发展信心_4页

中煤能源（601898SH）公司点评总结

公司业绩概况

• 2023年前三季度，公司实现营业收入15620.9亿元，同比下降10.9%；归母净利润1668.8亿元，同比下降13.7%。
• 单季度（Q3）营业收入4685.2亿元，环比下降6.7%；归母净利润485.3亿元，环比增长37%。

煤炭业务分析

• 产量销量：2023年前三季度商品煤产量10,117万吨，销量21,480万吨，同比分别增长100%和51%；自产煤销量9,967万吨，同比增85%。
• 价格与利润：吨煤综合售价616元，同比下降167%；吨煤毛利146元，同比下降247%，环比改善。
• 未来产能：2023年产2000万吨煤矿竣工，2025年其他项目投产，中长期产能增量预期。

煤化工业务分析

• 销量：2023年前三季度聚烯烃、尿素、甲醇销量分别增长30%、208%和127%。
• 价格与成本：吨煤成本同比下降显著，单位毛利环比大幅改善，预计油价上涨将支持第四季度增长。

零售增持与信心

• 2023年10月，控股股东中煤集团计划增持不超过5,000万股A股股份，占总股本0.38%，当前持股比例58.36%，显示对未来发展信心。

盈利预测与评级

• 预测2023-2025年收入分别为2209亿元、2263亿元、2318亿元，归母净利润分别为203亿元、214亿元、220亿元。
• EPS分别为1.53元、1.61元、1.66元，PE倍数分别为57.3倍、54.3倍、52.7倍。
• 维持“买入”评级，基于在建项目产能释放和可能的价格改善。

风险提示

• 项目进展不及预期、煤炭价格超预期下行、油价下跌拖累化工业务。
• 其他因素包括产能释放延迟和市场波动。

结论

公司煤炭业务稳健，煤化工受益于成本改善和油价上行，增持计划强化信心，但需警惕经营风险，维持买入建议。