环保公用行业2018年年度策略报告：政策驱动向需求驱动转变，掘金环保细分龙头-20171214-平安-29页-1mb

2018年环保公用行业年度策略报告总结

核心内容概述

2018年环保公用行业迎来由政策驱动向需求驱动转变的关键时期，行业估值下降、投资逻辑改善，成为值得重点关注的领域。报告指出，随着环保监管体系的完善和环境税等政策的实施，环保行业正从政府主导的政策驱动转向市场驱动的需求导向，推动行业持续景气。同时，环保板块在2017年表现平淡，但2018年有望迎来上涨动能，建议关注水系治理、非电烟气治理、危废处理等细分领域的优质龙头。

主要观点

• 估值优势显现：2017年环保行业估值降至历史最低，结合行业高增长，上涨动能积聚。
• 驱动模式转变：环保已从政策驱动转变为需求驱动，企业将基于成本考虑主动进行治理。
• 环保高度提升：十九大报告表明，我国社会主要矛盾已转变为对美好生态环境的追求，环保被提升至更高战略地位。
• PPP模式持续重要：PPP仍是水务等环保投资的重要方式，规范后更利好环保龙头，提升运营绩效。
• 细分领域景气度高：水系治理、非电烟气治理、危废处理等领域处于成长期，市场空间巨大。

关键信息

1. 行业表现与估值

• 2017年环保公用行业涨幅为 -6.34%，跑输万得全A指数 10.97%。
• 行业估值降至 32.73倍，处于历史最低水平，具备投资价值。
• 2017年环保行业营收和归母净利润增速均高于A股整体，显示高增长趋势。

2. 政策与监管

• 环境税实施：2018年1月1日起实施，多省市税负显著高于排污费，促使企业将环境治理纳入生产成本。
• 限停产政策：2017年实施严格的错峰限停产方案，表明环保优先于GDP。
• 大监管格局：排污许可、河长制、环保税等制度陆续出台，环保监管体系已基本健全。

3. 细分领域分析

水系治理

• 黑臭水体治理完成率约 40%，仍有约 2823亿元 的市场空间。
• 流域治理市场空间预计 2.07万亿元，重点在长江、黄河、海河等流域。
• 推荐标的：碧水源、国祯环保，关注标的：博世科。

大气治理

• SO2达标城市比例超过 90%，但PM2.5达标城市比例仍较低。
• 火电超净排放改造完成率超 65%，非电烟气治理标准大幅提升，市场空间逐渐打开。
• 推荐标的：清新环境，关注标的：龙净环保。

危废处理

• 危废产量稳步增长，处理量快速增长，市场空间广阔。
• 推荐标的：东江环保，关注标的：金圆股份、雪浪环境。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 推荐标的：
  • 碧水源：水务龙头，PPP订单快速释放，推荐。
  • 清新环境：大气治理龙头，非电领域布局领先，推荐。
  • 东江环保：危废处理龙头，持续外延扩张，推荐。
• 关注标的：
  • 国祯环保：区域水务龙头向全国扩张，推荐。
  • 博世科、龙净环保、金圆股份、雪浪环境：具有潜力，但未评级。

风险提示

• 行业估值持续下降。
• PPP落地低于预期。
• 政策执行不及预期。

总结

2018年环保行业迎来重大变革，政策驱动向需求驱动转变，环保成为经济发展的重要组成部分。随着监管体系的完善和环境税的实施，环保投资将持续增加，行业前景广阔。建议重点关注水系治理、非电烟气治理和危废处理等细分领域，关注碧水源、清新环境、东江环保等龙头企业，把握行业增长机遇。