20171214-招商证券-吉艾科技-300309.SZ-牵手四大_秃鹫基金显雏形_6页_1022kb

吉艾科技（300309.SZ）详细总结

核心内容概述

吉艾科技（300309.SZ）是一家在不良资产处置（AMC）领域快速扩张的公司，凭借强大的资产定价与处置能力、广泛的机构合作网络以及全国化的布局战略，展现出成为AMC行业龙头的潜力。当前股价为22.15元，目标价为29.4元，对应17E 56.5倍PE和8.67倍PB，目标市值142亿元，较当前市值有显著上升空间。

主要观点

• 行业地位提升：公司已与四大AMC（中国东方、中国长城）建立合作，显示其在行业中的实力和影响力，成为少数能够获得行业龙头资金认可的企业之一。
• 业务版图扩张：公司在全国范围内设立多个分支机构，并通过合伙制方式突破区域限制，形成独特的全国布局能力。
• 资金端稳固：已获得专业资金支持，未来有望进一步引入银行系资金，增强资金获取能力。
• 资产端增长：公司累计持有与管理不良资产规模约120亿元，业务持续扩展，资产规模有望保持高增长。
• 员工持股激励：员工持股计划持续推进，第三期计划加速，激励核心人才，增强团队凝聚力。
• 高管增持：高管增持近在咫尺，实际控制人兜底增持，彰显对公司未来发展的信心。
• 投资建议：基于公司强大的资产定价与处置能力、广泛的机构合作、全国化布局及强劲的盈利增长预期，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：22.15元
• 目标估值：29.4-29.4元
• 目标市值：142亿元
• 目标价上升空间：33%
• 17E PE：56.5倍
• 17E PB：8.67倍

财务预测

资产负债表预测

员工持股计划

重要合作与项目进展

AMC基金设立

1. 12.82亿元AMC基金

   • 合作方：中国东方
   • 资金结构：中国东方作为优先级LP出资8.8亿元，新疆吉创作为劣后级LP出资4.02亿元，上海吉令作为GP出资1万元
   • 投资剩余收益由上海吉令享有

2. 3.50亿元AMC基金

   • 合作方：长城天津、长城国泰
   • 资金结构：长城国泰作为优先级LP出资2亿元，新疆吉创作为劣后级LP出资1.49亿元，秦巴秀润作为劣后级GP出资100万元，长城天津作为GP出资1万元
   • 投资剩余收益由新疆吉创享有

重大合同进展

风险提示

• AMC行业监管政策趋严
• 炼化厂投产进度不达预期

分析师信息

• 郑积沙
  邮箱：zhengjisha@cmschina.com.cn
  身份证号：S1090516020001
  背景：美国纽约大学克朗数学研究所硕士，曾就职于招商财富投资管理部，2015年加入招商证券，从事非银行金融行业研究，多次获得行业奖项。

• 董瑞斌
  电话：021-68407847
  邮箱：dongruibin@cmschina.com.cn
  身份证号：S1090516030002

• 王强
  邮箱：wangqiang4@cmschina.com.cn
  身份证号：S1090517030001
  身份：研究助理

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。