节能环保行业2018年年度投资策略报告：把握业绩主线，优选高景气细分领域的龙头个股-20171227-渤海证券-24页-1mb

节能环保行业2018年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告为2018年节能环保行业的年度投资策略，重点分析了行业整体表现、政策推动、细分领域机会及投资建议。

主要观点

1. 行业估值与表现

• 2017年环保板块整体表现逊于大市，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别累计下跌2.09%、2.70%和3.96%。
• 渤海节能环保板块市盈率从三季度末的37.3倍降至32.39倍，估值溢价率从171.29%降至130.86%，板块估值已处于相对合理位置。

2. 政策驱动行业发展

• 大气治理：国家持续加码政策，重点推进非电领域及VOCs治理，预计钢铁行业大气治理市场空间达644亿元。
• 黑臭水体治理：河长制全面推行，黑臭水体治理需求加速释放，预计“十三五”期间市场空间达2,530亿元。
• 危废处置：危废产生量年均复合增长率达17.3%，处理能力不足，监管趋严将加速需求释放，预计2020年市场规模达1,661亿元。

3. 投资建议

• 投资策略建议把握业绩主线，优选高景气细分领域的龙头个股。
• 推荐投资主线：
  • 非电大气治理和VOCs治理领域：清新环境、雪迪龙、聚光科技。
  • 黑臭水体治理领域：兴源环境。
  • 危废处置领域：东江环保。

关键信息

1. 重点推荐公司

2. 风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目落地缓慢
• 监管执法力度不及预期
• 行业竞争加剧致毛利率下滑

3. 行业增长情况

• 2017年前3季度，渤海节能环保板块营收同比增长33.64%，归母净利润同比增长29.40%。
• 除大气治理外，其他子行业营收增速均有所提高，其中固废处理盈利增速提升幅度最大。

结构清晰总结

1. 行业估值与表现

• 环保板块整体估值已低于历史中值水平。
• 行业在2017年表现不佳，但未来业绩值得期待。

2. 大气治理

• 大气污染形势严峻，治理迫在眉睫。
• 非电治理市场空间广阔，VOCs治理迎来新机遇。
• 政策持续加码，行业加速发展。

3. 黑臭水体治理

• 黑臭水体治理需求加速释放，政策利好持续。
• 市场规模预计达2,530亿元，未来三年集中释放。
• 河长制的实施为行业带来长期利好。

4. 危废处置

• 危废产生量持续增长，处理能力严重不足。
• 监管趋严将加速需求释放，行业集中度有望提升。
• 市场空间巨大，预计2020年市场规模达1,661亿元。

5. 投资建议

• 投资策略以业绩为主线，优选细分领域龙头个股。
• 推荐非电治理、VOCs治理、黑臭水体治理和危废处置领域。

6. 风险提示

• 政策、项目落地、监管及竞争风险需重点关注。

总结

本报告对2018年节能环保行业进行了全面分析，指出行业估值已处于合理区间，并强调政策推动下非电治理、VOCs治理、黑臭水体治理和危废处置等细分领域存在较大投资机会。重点推荐清新环境、雪迪龙、聚光科技、兴源环境和东江环保等龙头企业，同时提醒投资者注意政策落实、项目落地、监管及竞争等风险。