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油粕市场总结

核心内容

当前油粕市场延续上涨趋势，主要受国际油籽供需紧张及国内库存变化影响。国际大豆市场因美国压榨量下降、出口销售稳定，供需面临紧平衡；国内粕类及油脂市场库存变化不大，现货成交基差显示市场对后续供应的担忧。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆压榨量：2021年6月，NOPA会员企业大豆压榨量为414.8万吨，低于市场预期，环比和同比分别下降6.79%和8.88%，为近两年最低。
• 出口销售：美国大豆周度出口销售31.25万吨，其中2020/21年度2.17万吨，2021/22年度29.08万吨，均符合市场预期。
• 年度出口销售：截至7月8日，2020/21年度美国大豆累计出口销售6192.6万吨，远超上年度同期水平，已完成年度预估值的100.24%。
• 产量预估：按照美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预计为4400百万蒲，折合约1.2亿吨。
• 供需平衡：美国大豆需求预计为出口2075百万蒲 + 压榨2225百万蒲 + 饲残120百万蒲 = 4420百万蒲，与产量基本持平，库存难以增加，市场面临紧平衡。
• 东南亚棕榈油：同样面临产量恢复不及预期、库存低位的供需紧张局面，支撑国际油脂价格。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周豆粕库存120万吨，环比增加2万吨。
• 菜粕库存：上周菜粕库存3.1万吨，环比减少0.3万吨。
• 进口利润：巴西大豆近月船期CNF价格为624美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-150元/吨，显示进口成本较高。
• 现货基差：华南豆粕现货基差m09-20，华南菜粕现货基差rm09+0，表明市场对现货的预期偏强。

国内油脂市场

• 豆油库存：93万吨，环比持平。
• 菜油库存：27万吨，环比减少0.8万吨。
• 棕榈油库存：40万吨，环比减少2万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差p09+900，华北一级豆油现货基差y09+540，华东四级菜油现货基差oi09+220，显示市场对油脂现货的需求较强。

关键信息

• 策略建议：粕类和油脂均建议单边谨慎看多，主要因供需紧张和库存低位支撑价格。
• 风险提示：
  • 粕类：猪瘟大规模爆发、人民币汇率升值。
  • 油脂：印尼产量恢复超预期、人民币汇率升值。

附图说明

• 图1至图6：展示全球大豆、菜籽及马来棕榈油的库销比、产量、单产、出口和库存数据。
• 图7至图12：展示国内进口大豆、豆粕、豆油、棕榈油及三大油脂库存情况。
• 图13至图24：展示豆粕、莱粕、豆油、棕榈油、莱油及价差结构、进口利润等数据。

机构信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院：农产品组
• 研究员：
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号F3008645，投资咨询号Z0012826

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