20211220-华泰期货-油脂油料周报_南美干旱凸显_粕类强势上涨_6页_843kb

南美干旱凸显，粕类强势上涨总结

核心内容

当前南美大豆产区面临干旱天气，尤其是巴西南部和阿根廷，拉尼娜气候特征明显，可能对大豆产量造成不利影响。这种天气因素推动了粕类市场的上涨趋势，同时东南亚棕榈油库存处于低位，加拿大菜籽减产，共同维持了国际油脂市场的偏紧格局。

主要观点

• 南美天气影响：12月中下旬，南美大豆产区将面临高温少雨的情况，这可能对大豆生长产生不利影响，引发市场对产量的担忧。
• 粕类市场：受南美天气影响，粕类价格呈现强势上涨趋势，市场交易策略为单边谨慎看多。
• 油脂市场：虽然国际油脂市场整体偏紧，但短期受宏观情绪转弱及南非病毒扩散影响，市场做多情绪受抑，预计油脂价格以高位震荡为主。
• 国内库存变化：国内豆粕库存环比减少，豆油库存略有下降，棕榈油库存增加，整体油脂库存维持在较低水平。
• 基差与价差结构：豆粕、菜粕、豆油、棕榈油等品种的基差均显示正向，表明现货价格高于期货价格，市场预期偏强；豆菜粕、豆棕油、豆菜油等价差结构显示，豆粕相对油脂更具价格优势。

关键信息

国际油籽市场

• 美国大豆压榨量：11月份为488.4万吨，低于市场预期和上月水平，但仍是历史同期次高水平。
• 印尼棕榈油：10月份产量440万吨，环比下降3.5%；出口量增长11.1%至321万吨；库存降至340万吨，低于9月底。
• 拉尼娜气候：预计12月南美大豆产区降雨偏少，若干旱持续，将对产量形成压力，推动价格上涨。

国内市场

• 豆粕库存：上周为52万吨，环比减少6万吨。
• 菜粕库存：上周为3.8万吨，环比增加1.6万吨。
• 豆油库存：上周为99万吨，环比减少2万吨。
• 棕榈油库存：上周为57万吨，环比增加7万吨。
• 菜油库存：上周为36万吨，环比增加4万吨。

现货基差

• 豆粕：华南现货基差为m01 + 70。
• 菜粕：华南现货基差为rm01 + 20。
• 棕榈油：华南24度现货基差为p01 + 300。
• 豆油：华北一级豆油现货基差为y01 + 440。
• 菜油：华南四级菜油现货基差为oi01 + 50。

风险提示

• 粕类：人民币汇率大幅升值可能对进口成本产生影响，进而影响价格走势。
• 油脂：短期市场情绪受宏观因素和疫情扩散影响，需警惕回调风险。

策略建议

• 粕类：建议单边谨慎看多，关注南美天气变化及人民币汇率波动。
• 油脂：建议单边中性，短期以高位震荡为主，需关注库存变化和市场情绪。

数据来源

• 国际数据：USDA、MPOB
• 国内数据：天下粮仓
• 基差与价差数据：天下粮仓

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