20211122-华泰期货-油脂油料周报_外盘强势_油粕齐涨_6页_851kb

外盘强势，油粕齐涨总结

核心内容

当前国际油籽市场及国内油脂、粕类市场均呈现上涨趋势。外盘强势主要受美国大豆出口数据及政策预期影响，同时东南亚棕榈油供需紧张也推动了油脂价格上涨。整体来看，市场对后续南美天气及政策变化较为敏感，预计将成为价格走势的重要驱动因素。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆出口：2021/22年度美国大豆净出口销售137.49万吨，出口装船量下降，累计出口量低于上年度，显示出口节奏放缓。
• 政策影响：美国正在考虑一项允许基于豆油的航空燃料获得税收抵免的法案，若通过，可能推动豆油需求上升。
• 巴西大豆出口：预计11月巴西大豆出口量为251万吨，虽低于此前预期，但同比仍大幅增长。
• 马来西亚棕榈油：11月1—15日产量偏低，出口需求旺盛，库存维持在低位，显示市场紧张。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周库存59万吨，环比增加4万吨，显示供应有所回升。
• 菜粕库存：上周库存1.2万吨，环比减少0.6万吨，库存维持低位。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m01 + 170，华南菜粕现货基差为rm01 + 20，显示市场对粕类商品存在一定溢价。

国内油脂市场

• 豆油库存：上周库存107万吨，环比持平。
• 菜油库存：上周库存34万吨，环比减少3万吨。
• 棕榈油库存：上周库存44万吨，环比减少1万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p01 + 500，华北一级豆油现货基差为y01 + 600，华南四级菜油现货基差为oi01 + 180，显示油脂市场整体处于强势状态。

关键信息

• 市场趋势：国际油籽及国内油脂、粕类市场均上涨，显示市场对供应紧张及政策利好预期较强。
• 驱动因素：南美天气、美国航空燃料政策、东南亚棕榈油供需结构是当前市场上涨的主要驱动力。
• 风险提示：粕类需关注人民币汇率升值风险，油脂市场则需警惕政策变动带来的影响。

交易策略

• 粕类：单边谨慎看多，因国内豆粕库存回升有限，且南美天气可能带来新的上涨驱动。
• 油脂：单边谨慎看多，东南亚棕榈油库存维持低位，叠加美豆油库存持续累库，油脂价格易涨难跌。

价差结构及进口利润

• 豆粕基差：显示市场对豆粕的溢价，表明现货价格高于期货价格。
• 豆油进口利润：豆油盘面进口利润为正，显示进口成本低于国内现货价格，有利进口。
• 棕榈油进口利润：棕榈油盘面进口利润也为正，显示进口需求旺盛，市场对棕榈油的溢价较高。

图表数据来源

• 国际油籽供需数据来源：USDA、华泰期货研究院
• 国内周度库存数据来源：天下粮仓、华泰期货研究院
• 价差结构及进口利润数据来源：天下粮仓、华泰期货研究院

风险提示

• 粕类：人民币汇率大幅升值可能对进口成本产生影响，进而影响国内粕类价格。
• 油脂：政策变动（如出口关税、补贴政策）可能对市场情绪和价格产生扰动。

投资咨询业务资格

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 范红军：从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196
• 徐亚光：从业资格号F3008645，投资咨询号Z0012826

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com