20210827-中泰证券-浩洋股份-300833.SZ-2021Q2业绩迎来拐点_看好全球演艺市场需求反弹_4页_571kb

浩洋股份（300833.SZ）总结

核心内容概览

浩洋股份是一家专注于舞台灯光设备及建筑照明产品的国内领先企业，其在2021年第二季度业绩出现明显拐点，营业收入和归母净利润均实现同比增长，表明公司已逐步恢复盈利能力。分析师冯胜与郑雅梦维持“增持”评级，认为公司未来市占率有望提升，受益于全球演艺市场复苏。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年半年报：公司实现营业收入1.89亿元，同比下降26.38%；归母净利润3411.38万元，同比下降47.66%；扣非归母净利润3211.01万元，同比下降48.29%。
• 2021Q2：营业收入同比增长41.27%，归母净利润同比增长14.23%，扣非归母净利润同比增长18.05%，符合市场预期。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为4.85亿元、9.22亿元、13.56亿元，净利润分别为1.08亿元、2.29亿元、3.53亿元，每股收益分别为1.28元、2.72元、4.19元。

2. 业绩增长驱动因素

• 国内市场拓展：公司积极应对疫情，参与国内展会并推出新产品，提升市场占有率。
• 紫外线消毒灯业务：顺应疫情需求，拓展紫外线消毒产品在国内的销售，丰富生产项目。
• 海外市场复苏：6月份以来，海外演艺灯光市场订单趋势复苏，预示全球演艺市场有望快速反弹。

3. 行业前景分析

• 全球演艺市场：Research And Markets预测，2021年全球独立艺术家和表演艺术公司市场达1813.90亿美元，同比增长16.20%。
• 国内演艺市场：2020年人均GDP和人均可支配收入分别增长3.58%和4.70%，叠加“十四五”文旅发展战略，预计国内演艺市场规模将稳步扩大。
• 舞台灯光设备市场：2019年市场规模为407.99亿元，预计2024年将达728.89亿元，年复合增速为12.31%。

4. 研发投入与产品创新

• 研发投入：2021年上半年研发费用为1754.94万元，同比增长3.00%，占营收比重7.66%，同比增长1.04pct。
• 新产品推出：推出激光和LED模组混合光源光束灯，以及模拟太阳光光谱的建筑照明产品系列，产品线逐步完善。

5. 财务表现

• 毛利率：2021年上半年为43.74%，同比下降5.46pct。
• 净利率：2021年上半年为18.26%，同比下降7.27pct。
• 营运能力：应收账款周转天数为127.19天，同比增长78.51%；但现金流实现由负转正，经营活动现金流净额为2043.49万元。
• 资产负债率：从2020年的3.6%逐步上升至2023年的6.4%，但整体仍处于较低水平。
• 估值指标：2021年8月27日PE为43倍，预计2023年PE为13倍，PEG为0.24，显示估值合理。

关键信息

• 评级：增持（维持）
• 市值：4703.76百万元
• 流通市值：1175.95百万元
• 股价：55.78元
• 总股本：84.33百万股
• 流通股本：21.08百万股

风险提示

• 国际贸易摩擦
• 经营模式风险
• 汇率波动风险
• 外协加工生产风险
• 海外疫情反复
• 原材料供应风险
• 核心技术及管理人员流失风险
• 研究报告数据滞后或更新不及时
• 行业市场规模测算偏差

财务比率分析

投资建议

分析师冯胜与郑雅梦认为，浩洋股份作为舞台灯光设备龙头，受益于全球演艺市场复苏，未来盈利能力和市占率有望持续提升，因此维持“增持”评级。

总结

浩洋股份在2021年第二季度实现业绩显著改善，营收和净利润均实现同比增长。公司积极拓展国内市场和紫外线消毒灯业务，推动产品创新。全球和国内演艺市场均呈现复苏迹象，舞台灯光设备市场前景广阔。公司持续加大研发投入，产品线逐步完善。尽管面临一定风险，但整体财务状况稳健，估值合理，未来增长潜力较大，因此维持“增持”评级。