20211028-中泰证券-浩洋股份-300833.SZ-受益欧美演艺市场复苏_2021Q3业绩迅速反弹创新高_4页_403kb

浩洋股份（300833.SZ）投资分析总结

核心内容概述

浩洋股份是一家专注于舞台灯光设备的国内龙头企业，受益于全球演艺市场复苏，2021年第三季度业绩迅速反弹，超市场预期。公司股价在2021年10月28日为65.16元，市值为5494.75百万元。分析师冯胜与郑雅梦对该公司进行了详细分析，并上调了投资评级至“买入”。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 2021年前三季度：实现营业收入3.94亿元，同比增长30.22%；归母净利润9252.19万元，同比增长38.62%；扣非归母净利润8806.78万元，同比增长39.87%。
• 2021年第三季度：营收同比增长353.07%，归母净利润同比增长36.16倍，扣非归母净利润同比增长62.91倍，业绩创历史新高。
• 净利润率：2021年第三季度净利率达到28.99%，同比增长24.86%，盈利能力显著增强。

二、业绩增长原因

1. 海外市场复苏：欧美国家疫情政策放宽，大型聚集活动恢复，带动演艺设备需求增长。
2. 国内市场拓展：积极参与国内展会，推出新产品，扩大市场份额。
3. 新产品拓展：推出紫外线消毒灯产品，获得相关资质，拓宽业务范围。
4. 坏账计提影响有限：尽管计提坏账损失607.31万元，但业绩仍大幅增长。

三、盈利能力分析

• 销售毛利率：2021年第三季度达到45.42%，同比增长5.83个百分点。
• 销售费用率：同比下降12.96%至5.75%。
• 管理费用率：同比下降15.64%至5.58%。
• 财务费用率：同比增长12.09%至-5.74%，显示公司融资成本下降。

四、营运能力与现金流

• 应收账款周转天数：从2020年的80天降至2021年前三季度的210.28天，但同比下降59.32天。
• 经营活动现金流：2021年前三季度净额为5915.35万元，同比增长34.09%。
• 资产与负债情况：2021年资产合计预计为2003百万元，负债合计预计为88百万元，资产负债率从3.6%上升至4.4%。

五、研发投入

• 研发费用：2021年前三季度为3027.89万元，同比增长20.07%，占营收比重7.69%。
• 新产品：推出激光与LED混合光源光束灯，提升产品亮度、角度和穿透力。

六、行业前景

• 全球演艺市场：Research And Markets预测，2021年全球独立艺术家和表演艺术公司市场达1813.90亿美元，同比增长16.20%。
• 国内市场：2020年人均可支配收入增长4.70%，叠加“十四五”文旅发展战略，预计国内演艺市场规模将持续扩张。
• 舞台灯光市场：2019年市场规模为407.99亿元，预计2024年将达到728.89亿元，年复合增速12.31%。

七、盈利预测（单位：百万元）

八、投资评级说明

• 股票评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 国际贸易摩擦：可能影响公司出口业务。
• 经营模式风险：公司需应对市场变化带来的经营不确定性。
• 汇率波动风险：影响海外收入的稳定性。
• 外协加工风险：可能影响生产效率与产品质量。
• 海外疫情反复风险：可能延缓市场复苏。
• 原材料供应风险：影响生产成本与供应稳定性。
• 核心技术和管理人员流失风险：影响公司长期发展。
• 信息滞后或更新不及时：研究报告基于公开资料，可能存在信息偏差。
• 行业市场规模测算偏差：预测数据可能存在误差。

总结

浩洋股份作为舞台灯光设备的龙头，受益于全球演艺市场复苏，业绩表现亮眼。公司积极拓展国内外市场，推出新产品，增强盈利能力。随着行业持续增长，公司未来市占率有望提升。分析师上调公司评级至“买入”，认为其具有良好的成长性和投资价值，但需关注国际贸易、汇率、疫情等潜在风险。