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浩洋股份(300833) Q3业绩企稳点评

评级: 买入（维持）

核心观点：
浩洋股份（300833）发布2025年第三季度业绩公告。公司Q3营收2.79亿元，同比增长1%；归母净利润0.57亿元，同比增长2%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长2%。报告显示，随着关税政策波动减弱，特别是美国对等关税下降，公司的出口业务在Q3开始恢复。展望未来，在国际贸易政策趋于稳定的背景下，市场需求有望持续修复，Q4业绩有望延续。

主要驱动因素：

• 外部环境改善： 关税因素的影响减弱，公司出货量和订单修复明显。
• 内部整合与产品结构优化：
  • 公司收购SGM后，持续推进整合，并在丹麦、美国设立子公司，利用其技术及产能。SGM品牌定位为建筑艺术照明及演艺灯光，与现有产品形成差异化互补，新品销售反馈积极。
  • 产品结构优化：Q3毛利率54.77%，同比增长3.28个百分点。OBM（自有品牌）产品占比提升，高毛利激光产品贡献增加。期间费用率为29.7%，同比下降5.3个百分点，其中研发费用率上升但总体可控，财务费用率下降1.75个百分点。

财务亮点：

• 盈利能力提升： 归母净利率20.24%，同比增长0.27个百分点；扣非净利润同比增2%，业绩企稳。
• 经营现金流恢复： Q3经营净现金流0.48亿元，较去年同期的0.38亿元有所改善。
• 盈利预测： 公司预计2025-2027年营收分别为11.1亿元、13.3亿元、15.6亿元，同比增速分别为-8%、+20%、+17%；归母净利润预计2.2亿元、3.0亿元、3.8亿元，同比增速分别为-28%、+39%、+24%，PE分别为25x、18x、15x。

风险提示：

• 原材料价格波动风险；
• 汇率波动风险；
• 行业竞争加剧风险。

附报告摘要信息：

• ⚠️ 关税政策：自Q3以来，美国对等关税同比下降，公司外部环境改善。
• 🔧 产品策略：产品结构升级，OBM产品贡献增长。
• 📈 SGM整合：收购SGM后，进展略有延迟但新品已逐步开始销售，未来有望成为新的增长点。
• 📊 **财务预测：**15年预计PE均为健康区间，维持“买入”评级。

免责声明：
本报告所载信息基于公开资料和调研，仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断可行性。