20191025-渤海证券-医药行业专题报告：集采扩围：探索25品种市场规模和利润变动_62页_2mb

集采扩围：探索25品种市场规模和利润变动

核心内容概述

本报告分析了2019年药品集中采购扩围（从“4+7”试点扩大至25个省份及新疆生产建设兵团）对25个药品品种在公立医院市场的影响，重点探讨了集采后市场规模、利润水平的变化趋势，以及对相关企业的影响。通过测算扩围前后市场规模和利润，评估企业在集采后的盈利能力，并提出投资建议。

主要观点

• 集采扩围意义：此次扩围打破了原研厂商的特殊待遇，为国产优秀仿制药企业提供了公平竞争的机会。
• 市场规模变化：多数品种在集采后市场规模大幅缩减，尤其以阿托伐他汀、氯吡格雷等市场成熟、竞争激烈的产品为代表。
• 利润变动趋势：尽管部分品种的净利率有所上升，但整体市场规模下滑导致多数中标企业净利润下降。
• 企业表现差异：乐普医疗在阿托伐他汀和氯吡格雷扩围后利润增长显著，而其他企业则面临较大压力。
• 品种间差异：不同药品因市场格局、用户基数、治疗效应等因素，集采采购量占总销售量的比重差异较大。

关键信息

1. 集采扩围基本情况

• 时间：2019年9月1日发布文件，9月24日产生拟中选结果，9月30日最终中选结果公布。
• 降价幅度：拟中选价平均降幅达59%，与“4+7”试点中选价相比平均降幅为25%。
• 品种覆盖：25个品种涵盖心血管、抗感染、抗抑郁、抗肿瘤等多个治疗领域。

2. 主要品种分析

阿托伐他汀

• 2018年公立医院销售额：137.24亿元，同比增长14.71%。
• 市场格局：原研辉瑞市占率约56%。
• 扩围后市场规模：由137.24亿元骤缩为5.21亿元。
• 乐普医疗表现：中标后净利率预计在40%-47%之间，高于扩围前。

氯吡格雷

• 2018年公立医院销售额：122.39亿元，同比增长8.7%。
• 市场格局：原研赛诺菲市占率约58.47%。
• 扩围后市场规模：由122亿元骤缩为27.93亿元。
• 乐普医疗表现：中标后净利率预计在45%-49%之间。

瑞舒伐他汀

• 2018年公立医院销售额：68.54亿元，同比增长28.70%。
• 市场格局：原研阿斯利康市占率约50.64%。
• 扩围后市场规模：由68.54亿元骤缩为3.05亿元。

恩替卡韦

• 2018年公立医院销售额：87.71亿元，同比增长1.41%。
• 市场格局：CR2（市场集中度）约83%。
• 扩围后市场规模：由87.71亿元骤缩为1.04亿元。

氨氯地平

• 2018年公立医院销售额：63.75亿元，同比增长10.32%。
• 市场格局：原研辉瑞市占率约57.75%。
• 扩围后市场规模：由63.75亿元骤缩为1.16亿元。

培美曲塞

• 2018年公立医院销售额：53.82亿元，同比增长14.37%。
• 市场格局：CR3（市场集中度）约83%。
• 扩围后市场规模：由53.82亿元下降至45.70亿元。

奥氮平

• 2018年公立医院销售额：39.26亿元，同比增长6.45%。
• 市场格局：豪森药业占比达64%。
• 扩围后市场规模：由39.26亿元下降至17.27亿元。

厄贝沙坦

• 2018年公立医院销售额：38.16亿元，同比增长6.47%。
• 市场格局：原研华海药业市占率约50%。
• 扩围后市场规模：由38.16亿元下降至3.05亿元。

投资建议

• 重点推荐企业：恒瑞医药、科伦药业、健友股份、凯莱英、泰格医药等创新药及外延产业链企业。
• 关注消费类药品：如我武生物、安科生物，因其不受医保约束。
• 集采对仿制药影响：降价趋势明显，多数企业面临净利润下滑压力，但部分优秀仿制药企业可能因成本优势获得利润提升。
• 投资逻辑：建议关注集采后市场份额变化较大、成本控制能力强的企业，以及创新药企业。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 创新药热潮消退。
• 产品研发进度不及预期。

总结

集采扩围对25个药品品种在公立医院市场产生了显著影响，多数产品因价格大幅下降，市场规模缩减，导致企业利润下滑。但部分企业因成本控制和市场份额变化，仍能实现净利率提升。报告建议关注创新药及优秀仿制药企业，同时关注不受医保约束的消费类药品供应商。整体来看，仿制药市场将在政策引导下进行重整，长期将进入新的均衡状态。