20190925-国盛证券-医药生物行业点评：带量采购全国扩面，关注集采受益标的_9页_826kb

医药生物行业带量采购全国扩面分析总结

核心内容

2023年9月24日，国家医保局宣布带量采购政策向全国扩面，覆盖25个省份及部分军队和民营医疗机构。此次扩面是医保局为应对医保资金压力而采取的主动支付策略之一，旨在通过集中采购降低药品价格，形成合理的医保支付标准，为后续DRGs等支付方式的实施奠定基础。

主要观点

• 医保资金压力：医保局面临三大压力：筹资增速放缓、短期保障水平差异、长期人口老龄化及创新药纳入医保带来的支出压力。
• 政策导向：医保局从被动支付转向主动支付，带量采购是关键政策手段之一，持续挤压流通环节的定价水分。
• 降价机制：带量采购以最低价中标为核心，主要针对过评企业较多的品种，平均降幅达38%；而竞争格局较好的品种平均降幅仅为4.52%。
• 中标结果：部分独家过评品种因竞争格局较好未降价中标，包括氟比洛芬酯注射剂、氯沙坦口服常释剂型、右美托咪定注射剂、依那普利口服常释剂型、赖诺普利口服常释剂型。
• 企业影响：部分企业因中标而受益，如乐普药业、华海药业、科伦药业等，实现以价换量；部分企业因未中标而面临市场损失，如信立泰、恩替卡韦等。

关键信息

降价幅度与中标情况

企业受益与影响

• 利好企业：乐普药业、华海药业、科伦药业、海正药业、石药集团、现代制药、恒瑞医药、广生堂、绿叶制药、普洛药业、复星医药等，因中标而实现以价换量。
• 影响中性企业：中国生物制药、翰森制药、京新药业、信立泰等，部分品种中标，部分未中标，影响不一。
• 风险提示：政策负面扰动持续加剧，企业需警惕政策对盈利的潜在影响。

采购金额与中标企业分析

结论

此次带量采购全国扩面进一步强化了医保控费政策，对竞争格局较差的品种进行大幅降价，对竞争格局较好的品种则降价较少。企业需关注政策对自身市场份额和盈利能力的影响，避免在政策负向周期中与政策博弈，优先选择政策影响较小的标的。