医药行业专题报告：集采扩围，探索25品种市场规模和利润变动-20191025-渤海证券-62页_1mb

集采扩围：探索25品种市场规模和利润变动

核心内容概述

本报告分析了2019年药品集中采购扩围政策对25个品种的影响，重点研究了这些药品在公立医院市场的销售规模及利润变动情况。通过估算药品销售量、中标价格及企业毛利率/净利率，报告推算出未来一年乃至稳态后，药品将为企业带来的营业收入和净利润变化。

主要观点

1. 集采扩围政策背景
   集采扩围从“4+7”试点扩展至25个省份及新疆生产建设兵团，所有中选药品价格不高于试点价格，平均降幅达59%，与“4+7”试点相比平均降幅为25%。

2. 对原研厂商的冲击
   集采政策有效打破了原研厂商的特殊待遇，通过一致性评价、参比制剂或新注册分类企业成为合格申报者，为国产优秀仿制药让位。

3. 市场规模变化

   • 对于上市多年、用户基数大、市场竞争激烈的品种（如阿托伐他汀、氯吡格雷），扩围后市场规模大幅缩减，预期销售额将分别下滑96.20%和98.81%。
   • 对于国内上市时间较短、普及度尚低、供应厂商较少的品种（如右美托咪定、培美曲塞），市场规模变化较为缓和，预期销售额下滑28.04%和1.96%。

4. 净利率变化

   • 乐普医疗的阿托伐他汀和氯吡格雷扩围后净利率预计为40%-50%，较扩围前有所上升。
   • 尽管部分品种净利率有所上升，但由于整体市场规模大幅下降，多数中标企业净利润将下滑，尤其是市场份额变化较大的企业。

5. 中标采购量差异
   不同品种的集采份额差异较大，主要受药品市场格局、受益群众基数、治疗效应、地方财政收入等因素影响，其中阿托伐他汀、恩替卡韦、吉非替尼等品种集采份额相对较大。

关键信息

投资建议

• 推荐企业：恒瑞医药、科伦药业、健友股份、凯莱英、泰格医药、我武生物、安科生物。
• 推荐理由：建议关注创新药及其产业链企业，以及不受医保约束的消费类药品供应商。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 创新药热潮消退
• 研发进度不及预期

投资要点总结

• 集采扩围对仿制药价格产生显著影响，多数品种销售额大幅下滑。
• 原研厂商因集采政策失去特殊优势，仿制药企业面临价格压力。
• 企业净利率变化取决于品种的市场格局、成本结构和费用率。
• 市场规模变化与品种特性密切相关，部分品种因市场竞争激烈而利润空间被压缩。
• 长期来看，仿制药市场将在政策引导下重整，进入新的均衡状态。

各品类药品扩围前后市场规模变动

阿托伐他汀

• 2018年公立医院销售额：137.24亿元
• 扩围后市场规模：5.21亿元
• 原研厂商市场份额：56%
• 乐普医疗市场份额：约30%（10mg和20mg）

氯吡格雷

• 2018年公立医院销售额：122.39亿元
• 扩围后市场规模：27.93亿元
• 原研厂商市场份额：58.47%
• 乐普医疗市场份额：约30%

瑞舒伐他汀

• 2018年公立医院销售额：68.54亿元
• 扩围后市场规模：3.05亿元
• 原研厂商市场份额：50.64%

恩替卡韦

• 2018年公立医院销售额：87.71亿元
• 扩围后市场规模：1.04亿元
• CR2市场份额：83%

氨氯地平

• 2018年公立医院销售额：63.75亿元
• 扩围后市场规模：1.16亿元
• 原研厂商市场份额：57.75%

培美曲塞

• 2018年公立医院销售额：53.82亿元
• 扩围后市场规模：45.70亿元
• CR3市场份额：83%

奥氮平

• 2018年公立医院销售额：39.26亿元
• 扩围后市场规模：17.27亿元
• 豪森药业市场份额：64%

厄贝沙坦

• 2018年公立医院销售额：38.16亿元
• 扩围后市场规模：未明确，但价格大幅下降
• 原研厂商市场份额：44.09%

吉非替尼

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格大幅下降
• 原研厂商市场份额：未明确，但阿斯利康保持原价

艾司西酞普兰

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

蒙脱石

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格大幅下降
• 市场格局变化：多家企业中标，价格下降显著

孟鲁司特

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

左乙拉西坦

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

依那普利

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

替诺福韦二吡呋酯

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格大幅下降
• 市场格局变化：多家企业中标，价格下降显著

赖诺普利

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

福辛普利

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

利培酮

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格大幅下降
• 市场格局变化：多家企业中标，价格下降显著

头孢呋辛

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格大幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

帕罗西汀

• 2018年公立医院销售额：未明确，但价格小幅下降
• 市场格局变化：中标价下降，但市场份额变化不大

总结

本次集采扩围对25个品种产生了显著影响，主要体现在销售额和利润的大幅下降。尽管部分品种的净利率有所上升，但整体市场规模的缩减导致多数企业净利润下滑。集采政策打破了原研厂商的特殊待遇，为国产优秀仿制药企业提供了更多机会，但也带来了价格竞争的压力。投资方面，建议关注创新药及其产业链，以及不受医保约束的消费类药品供应商。长期来看，仿制药市场将在政策引导下实现结构优化和均衡发展。