钢铁行业月报：2018~2019取暖季限产影响量扩大-20180806-川财证券-31页-4mb

钢铁行业月报总结（20180805）

核心内容

行业表现

• 7月，川财金属材料指数上涨 6.42%，显著高于沪深300指数的 0.19%。
• 钢铁板块涨幅较大，主要受流动性充裕、市场风险偏好上行以及市场对钢企高盈利可持续性信心增强的推动。
• 行业基本面持续向好，短期需求受房地产三四线城市赶工支撑，长期需求受益于国常会“稳基建投资”政策。

限产政策影响

• “26+2”城市取暖季限产方案落地，预计2018-2019年取暖季全国粗钢产能占比从2017年的 23% 扩大至 47%，焦化产能占比从 26% 扩大至 54%。
• 若取暖季限产比例为 30%，将导致日均铁水减少 10.7万吨，焦化产量减少 8.3万吨。
• 若取暖季限产比例为 50%，将导致日均铁水减少 41.8万吨，焦化产量减少 25.9万吨。
• 限产力度加大，唐山限产将持续至8月底，汾渭11城将进行“环保回头看”活动，可能导致区域钢厂进一步限产。

环保政策

• 环保将成为钢铁企业核心竞争力之一，超低排放改造逐步推进。
• 唐山地区超低排放改造进程最快，预计10月底部分钢厂可达到超低排放标准。
• 全国钢厂超低排放预计在2019-2020年逐步完成。

建筑钢材市场

• 7月建筑钢材价格小幅上行，螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为 4185元/吨、4417元/吨、4234元/吨、4342元/吨 和 4753元/吨。
• 建筑钢材社会库存持续去化，至7月末总计 990.96万吨，月变动 4.24%，显示终端需求韧性较足。
• 各类钢材的测算加权利润分别为：螺纹钢 809元/吨、线材 952元/吨、热卷 688元/吨、冷板 712元/吨 和中板 740元/吨，较上月分别变动 37元/吨、33元/吨、-50元/吨、78元/吨 和 -62元/吨。

国际钢材市场

• 海外钢材价格与中国价差缩小，热卷、冷板、热镀锌等品种的月末价格分别为 649美元/吨、739美元/吨 和 757美元/吨。
• 美国、欧盟、韩国、东南亚等地的钢材价格变动不一，部分地区价格与上月持平，部分地区价格有所上升或下降。

铁矿石市场

• 7月铁矿石月均价上行，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为 594元/吨、0元/吨、709元/吨 和 482元/吨。
• 铁矿石价格受外矿需求坚挺和汇率走强影响，涨幅显著。

公司业绩

• 多家钢企上半年业绩同比大增，如柳钢股份净利润增长 395%-467%，新兴铸管净利润增长 116%-141%，韶钢松山净利润增长 158.69%，新钢股份净利润增长 262.28%-305.99%。
• 部分企业如 *ST钒钛、本钢板材、酒钢宏兴、鞍钢股份等也实现显著业绩增长。

主要观点

• 钢铁行业基本面持续向好，需求端受房地产赶工和基建投资稳定支撑，供给端因环保限产而趋紧，推动钢材价格维持高位。
• 环保政策影响深远，超低排放改造将成为未来钢厂的核心竞争力，当前多数钢厂尚未完成改造，短期内限产仍将持续。
• 建筑钢材毛利小幅上升，但不同品种毛利变动差异较大，需关注成本端变化对利润的影响。
• 市场对钢铁板块信心增强，高盈利可持续性促使板块上涨，未来仍具上涨潜力。

关键信息

• 限产影响：2018-2019年取暖季限产范围扩大，粗钢产能占比从 23% 增至 47%，焦化产能占比从 26% 增至 54%。
• 钢材价格：7月建筑钢材价格整体上行，热卷、冷板、中板等品种价格涨幅明显，但热卷和中板价格有所回落。
• 社会库存：7月建筑钢材社会库存维持去化趋势，显示终端需求强劲。
• 铁矿石价格：7月铁矿石价格上涨，外矿需求和汇率走强是主要因素。
• 公司业绩：多家钢企上半年业绩显著增长，反映出行业盈利能力增强。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响钢铁需求。
• 公司经营不及预期：部分企业可能面临成本上升或需求疲软。
• 行业政策变化：环保限产政策可能进一步收紧，影响行业供给和利润。