20211018-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_采暖季限产再加码_供给维持高压_20页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌5.1%，落后上证综指4.6%。市场对钢铁股的中期前景仍持乐观态度，认为在盈利高位、估值低位以及碳中和政策背景下，钢铁行业供给将维持高压，有望迎来业绩与估值双升的机会。

主要观点

• 供给端：采暖季限产政策再次加码，预计2+26地区在12月起将面临30%的限产幅度，高于三季度，钢铁供应维持高压。
• 需求端：短期钢材成交量、出货量低迷，需求疲软未改，但限产导致库存快速去化，钢材社会库存环比下降5.4%。
• 利润表现：9月开始五大品种吨钢毛利均值回到1200+元/吨的高位，四季度业绩创新高判断不变。
• 市场情绪：尽管短期需求疲软，但钢铁股整体估值处于历史低位，具备配置价值，建议关注低估值板材、优质长材及部分特钢企业。

关键信息

个股表现

• 涨幅前列：钢研高纳（7.7%）、永兴科技（7.6%）、应流股份（2.5%）
• 跌幅前列：上海钢联（-16.6%）、攀钢钒钛（-14.6%）、鄂尔多斯（-11.8%）

期货市场

• 螺纹主力合约：5515元/吨，周环比-3.3%
• 热卷主力合约：5740元/吨，周环比+0.5%
• 铁矿石主力合约：724元/吨，周环比+0.3%
• 焦炭主力合约：4106元/吨，周环比+15.6%
• 螺纹期货盘面利润：1245元/吨，周环比-23.7%
• 热轧期货盘面利润：1270元/吨，周环比-11.7%

行业动态

• 限产政策：京津冀及周边地区将实施采暖季错峰生产，目标为削减大气污染物排放。
• 国际钢价：国际钢价指数为329.6，环比微涨0.06%。
• 原料价格：
  • 进口矿（61.5%PB粉）报价890元/吨，环比涨0.7%
  • 国产矿（66%唐山精粉）报价1104元/吨，环比跌2.0%
  • 焦炭（唐山二级冶金焦）报价4160元/吨，环比持平
  • 动力煤（秦港Q5500）报价2293元/吨，环比涨28.6%
  • 废钢（6-8mm:张家港）报价3370元/吨，环比涨1.5%

市场跟踪

• 钢材库存：社会库存1257万吨，环比-5.4%；钢厂库存1376万吨，环比-13.5%

• 产能利用率：全国高炉剔除淘汰后产能利用率为70.1%，环比-0.5%

• 钢材价格：

  • 唐山钢坯（20mm普方）报价5250元/吨，环比-1.5%
  • 螺纹HRB400（全国均价）报价5829元/吨，环比-3.0%
  • 热轧3.0mm（全国均价）报价5873元/吨，环比-1.6%
  • 冷轧1.0mm（全国均价）报价6482元/吨，环比-0.6%
  • 中板20mm（全国均价）报价5869元/吨，环比-0.4%

• 焦煤焦炭：焦炭市场偏稳，焦煤价格维持上升态势，受限电和雨季影响，供应受限。

• 铁合金：硅锰市场高位盘整，硅铁市场混乱运行，价格维持高位。

• 特钢：模具钢价格持稳，优特钢冲高回落，工业线材宽幅震荡。

• 不锈钢：现货成交疲软，价格震荡下行，短期弱稳运行。

• 钢管：焊管和无缝管价格趋强，受能耗双控和原材料价格上涨支撑。

推荐股票

• 推荐：宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢
• 建议关注：三钢闽光、鞍钢股份、太钢不锈、南钢股份、首钢股份、凌钢股份

风险提示

• 房地产下滑：地产新开工及投资数据超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

估值情况

• 钢铁板块：PE为9.52倍，PB为1.26倍，相对PE为0.70倍，相对PB为0.81倍
• 特钢：中信特钢PE为13.5倍，PB为3.4倍；永兴材料PE为101.7倍，PB为9.2倍
• 钢管：新兴铸管PE为7.0倍，PB为0.7倍；金洲管道PE为7.0倍，PB为1.0倍
• 上游：河钢资源PE为6.0倍，PB为1.2倍；方大炭素PE为44.5倍，PB为2.7倍
• 长材：韶钢松山PE为5.2倍，PB为1.2倍；三钢闽光PE为4.5倍，PB为0.9倍
• 板材：宝钢股份PE为7.3倍，PB为0.9倍；鞍钢股份PE为6.4倍，PB为0.7倍
• 转型：上海钢联PE为36.1倍，PB为5.8倍；杭钢股份PE为10.2倍，PB为0.9倍

总结

钢铁行业在政策限产和成本红利的双重影响下，供给端维持高压，但需求端仍显疲软。尽管钢材成交量和出货量低迷，但限产有效去库存，市场对四季度业绩创新高仍持乐观预期。板块估值处于历史低位，具备配置价值，建议关注低估值板材、优质长材及部分特钢企业。短期市场波动较大，需关注房地产和制造业需求变化。