钢铁行业月报：取暖季临近，供应端扰动增多-20181015-川财证券-30页-2mb

川财月观点总结：取暖季临近，供应端扰动增多

核心内容

随着取暖季临近，钢铁行业供应端扰动增多，环保限产政策对钢材价格和板块走势影响显著。9月川财金属材料指数上涨0.44%，沪深300上涨3.13%。各地环保政策执行力度不减，限产范围有所调整，但实际限产比例仍维持较高水平。预计10月钢材限产量将大于9月，需求环比平稳，钢价将维持高位。

主要观点

• 限产政策影响：多地发布环保限产政策，如长三角要求pm2.5降低5%，但限产范围缩小；河北邯郸钢厂限产比例为40%-50%，略低于去年；唐山要求秋冬季错峰生产比例不低于去年（50%）。尽管政策表述模糊，但地方执行力度不减。
• 建筑钢材需求强劲：建筑钢材价格相对强势，需求确定性高，建议关注长材为主的钢企，如华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。
• 新国标影响：2018年11月起，螺纹钢执行新国标，将带动钒、硅锰等上游材料需求上升，建议关注攀钢钒钛（000629）。
• 铁矿石价格上涨：9月铁矿石价格上行，主要因高炉开工率维持高位，需求较好，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别上涨16.25%、16.25%和11.09%。
• 钢材社会库存小幅上升：9月钢材社会库存总计1001.28万吨，月变动4.57%。螺纹钢库存单月降幅较大，而线材、热卷、中板和冷板库存均小幅上升。
• 板材利润回落：9月板材吨钢毛利小幅回落，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为953、1083、566、710和637元/吨，较上月分别变动180、164、-172、76和-166元/吨。

关键信息

• 环保限产执行：各地环保政策趋严，限产范围虽有所调整，但实际执行力度未减，钢铁行业产能受限。
• 钢价走势：建筑钢材价格相对强势，板材价格有所回调，整体钢价维持高位。
• 钢材库存：螺纹钢库存下降，其他钢材库存上升，显示市场需求有所分化。
• 铁矿石需求：高炉开工率维持高位，铁矿石需求良好，推动价格上涨。
• 行业利润：9月钢材利润整体小幅回落，但建筑钢材利润继续上行。

风险提示

• 宏观经济政策预期：政策变化可能对行业供需造成影响。
• 环保限产执行力度：地方执行力度可能影响限产实际效果。
• 国际市场波动：海外钢材价格与中国价差变化可能影响出口和进口。
• 原材料价格波动：焦炭等原材料价格上涨可能侵蚀钢材利润。

公司动态

• 沙钢权益分配：2018年半年度权益分派，每10股派发现金红利0.30元。
• 常宝股份：注册资本由8.01亿元变更为9.87亿元。
• 包钢股份：控股股东解除质押，质押比例为31.17%。
• 安阳钢铁：开展融资租赁业务，融资金额为7300万元。
• 欧浦智网：控股股东股份被司法冻结。
• 凌钢股份：为子公司提供担保。
• *ST抚钢：进入重整程序，获资金赠予不超过9亿元。
• 鞍钢股份：国有股份无偿划转给中国电力建设集团。

行业新闻

• 唐山市发布错峰生产指导意见：计划于2018年10月1日至2019年3月31日实施，按评价等级实施差异化错峰生产。
• 邢台市压减炼铁产能：2018-2020年压减炼铁产能101万吨、炼钢产能48万吨。
• 地方专项债发行加速：截至9月中旬，新增专项债发行已超2000亿元，一个半月合计发行超6000亿元。
• 环保政策：多地继续执行三项气态污染物攻坚措施，停限产力度不低于8月份。
• 宏观经济数据：2018年8月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，PMI为48.8%，环比上升3.0个百分点。

图表目录

• 图1：9月版块涨幅
• 图2：版块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进、出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20：固定资产投资情况
• 图21：基础设施建设投资情况
• 图22：金属制品固定资产投资情况
• 图23：通用设备制造业固定资产投资情况
• 图24：专用设备制造业固定资产投资情况
• 图25：汽车制造业固定资产投资情况
• 图26：非汽车交运制造业固定资产投资情况
• 图27：电气机械器材制造业固定资产投资情况
• 图28：仪器仪表制造业固定资产投资情况
• 图29：黑色冶炼压延固定资产投资情况
• 图30：黑色金属矿业固定资产投资情况
• 图31：商品房销售面积及同比
• 图32：房地产投资及同比
• 图33：住宅新开工面积及同比
• 图34：商品房库存及库存周期

表格目录

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量