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川财月观点总结：取暖季临近，供应端扰动增多

核心内容

随着取暖季临近，钢铁行业供应端扰动增多，环保限产政策成为影响钢材价格和板块走势的重要因素。9月，川财金属材料指数上涨 $0.44%$，而沪深300上涨 $3.13%$，显示出板块对环保政策变动的敏感性。

主要观点

• 限产政策影响：多地已公布环保政策，如长三角计划降低pm2.5 5%，但限产范围缩小；河北邯郸钢厂限产比例为 $40-50%$，略低于去年；唐山要求错峰生产比例不低于去年的 $50%$。尽管政策表述模糊，但地方执行力度未减，需持续关注实际落地情况。
• 钢价走势：10月钢材限产量预计高于9月，需求环比平稳，钢价预计维持高位。建筑钢材需求确定性较强，建议关注以长材为主的产品结构的钢企，如华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。
• 新国标影响：2018年11月起，螺纹钢执行新国标，将对上游钒、硅锰等产品带来需求提振，建议关注攀钢钒钛（000629）。

关键信息

铁矿石价格

• 铁矿石价格上行，主要受高炉开工率维持高位和铁矿石需求较好影响。
• 9月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为676、764、764和533元/吨，月变动分别为 $16.25%$、$16.25%$、$11.09%$。

建筑钢材利润

• 建筑钢材利润继续上行，板材利润小幅回落。
• 9月螺纹、线材、热卷、冷板和中板的均价分别为4561、4783、4308、4437和4967元/吨，月变动分别为 $9.86%$、$8.98%$、$0.10%$、$0.26%$ 和 $6.30%$。
• 分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为953、1083、566、710和637元/吨，较上月分别变动180、164、-172、76、-166元/吨。

钢材社会库存

• 9月钢材社会库存小幅上升，螺纹钢库存单月降幅较大，显示需求启动。
• 至9月末，社会库存总计1001.28万吨，月变动 $4.57%$。
• 各品种库存变动分别为：螺纹钢 $-2.66%$、线材 $20.14%$、热轧板卷 $10.80%$、中板 $3.43%$、冷轧板卷 $6.34%$。

PMI指数

• 9月全国PMI为 $50.8%$，环比回落0.5个百分点，显示经济景气度略有下降。

风险提示

• 宏观经济政策预期：政策变化可能影响行业走势。
• 国际贸易政策：如哥伦比亚对中国的U型和L型钢材进行反倾销调查，可能对出口造成影响。
• 地方执行力度：限产政策的实际执行情况可能影响供需关系。

公司动态

• 沙钢：公布2018年半年度权益分配实施方案，每10股派发现金红利0.30元。
• 常宝股份：完成工商变更登记，注册资本由8.01亿元增至9.87亿元。
• 包钢股份：控股股东解除质押，质押比例为 $31.17%$。
• 安阳钢铁：与上海鼎易开展融资租赁业务，融资金额为7300万元。
• 欧浦智网：控股股东股份被司法冻结，冻结比例为 $4.37%$。
• 凌钢股份：为全资子公司提供2亿元银行承兑汇票担保。
• *ST抚钢：进入重整程序，控股股东赠予资金不超过9亿元。
• 鞍钢股份：国有股份无偿划转给中国电力建设集团有限公司。

行业数据

国内钢材价格

• 9月国内主要钢材品种价格及变动如下：
  • 螺纹：4561元/吨，月变动 $9.86%$
  • 线材：4783元/吨，月变动 $8.98%$
  • 热卷：4308元/吨，月变动 $0.10%$
  • 中板：4437元/吨，月变动 $0.26%$
  • 冷板：4967元/吨，月变动 $6.30%$

国际钢材价格

• 海外钢材价格与中国价差维持，主要品种价格及变动如下：
  • 热卷：655美元/吨，月变动 $-0.91%$
  • 冷板：749美元/吨，月变动 $-0.66%$
  • 热镀锌：773美元/吨，月变动 $0.91%$
  • 中厚板：726美元/吨，月变动 $0.97%$
  • 螺纹钢：649美元/吨，月变动 $0.78%$
  • 网用线材：649美元/吨，月变动 $0.78%$
  • 小型材：684美元/吨，月变动 $1.79%$

钢材原料价格

• 9月国内主要钢材原料价格及变动如下：
  • 唐山铁精粉：676元/吨，月变动 $16.25%$
  • 印度粉矿：764元/吨，月变动 $16.25%$
  • 巴西矿：764元/吨，月变动 $11.09%$
  • 澳洲矿：533元/吨，月变动 $11.09%$
  • 山西焦炭：549元/吨，月变动 $11.09%$
  • 废钢：549元/吨，月变动 $11.09%$

重要图表

• 图1：9月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格
• 图4：主要板材品种价格
• 图5：铁矿石价格走势
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势
• 图8：废钢价格走势
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）

表格数据

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量