20171108-天风证券-钢铁行业点评_预期行情启动_抓住四季度投资机会_7页_757kb

钢铁行业四季度投资机会分析总结

核心内容

本报告分析了钢铁行业在2017年四季度的行情走势，指出当前板块回调主要由宏观经济悲观预期及供需错配导致，但随着采暖季限产政策的实施，钢铁行业有望迎来新一轮反弹机会。报告认为，限产将显著影响钢材供给，而需求端的收缩已部分提前反应，因此供给收缩大于需求收缩，推动钢材价格回升，同时铁矿石和焦炭价格下行将提升钢企毛利水平。

主要观点

• 前期回调原因：8月份宏观经济数据低于预期，叠加环保督查及十九大召开期间的工地停工，导致需求端提前收缩，而限产尚未全面启动，供需错配引发钢材价格回落。
• 限产将带来供给收缩：采暖季限产范围和比例可能扩大，预计影响钢材产量3345万吨至4815万吨，而需求预计减少不超过1000万吨，供需缺口明显。
• 钢材价格坚挺：尽管需求有所下降，但供给收缩更为显著，钢材价格有望回升。
• 原材料价格下行：铁矿石、焦炭等原材料价格预计继续下行，进一步提升钢企利润空间。
• 估值优势明显：经过回调，钢铁板块整体估值降低，部分标的已重回6-7倍PE区间，具备较高投资价值。
• 业绩支撑：四季度业绩已初步验证，钢企盈利水平有望继续提升。

关键信息

• 钢材价格指数：自9月中高点回落至114.97，长材和板材价格指数均出现不同程度下降。
• 限产影响：17座城市采暖季限产预计减少4815万吨钢材产量，而需求预计减少不超过1000万吨。
• 库存与议价能力：全国45个主要港口铁矿石库存达历史高位，削弱了矿山议价能力，利好钢厂。
• 环保限产影响：环保限产每月减少铁矿石需求约1641万吨，同时减少焦炭需求约2188万吨。
• 投资策略：建议投资者抓住四季度限产带来的反弹机会，关注具备高盈利、低估值及限产受益的标的。

推荐标的

选股逻辑

• 品种选择：优先选择螺纹钢等建材占比高的企业，如凌钢股份、韶钢松山。
• 地域选择：倾向于环京津冀等非限产区域企业，如韶钢松山、鞍钢股份。
• 盈利修复：关注产品盈利修复且估值处于低位的企业，如*ST华菱。
• 估值优势：关注整体估值较低的标的，如宝钢股份、鞍钢股份。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济数据不达预期，可能影响钢铁需求。
• 限产力度不足：若限产未达预期，钢材供给收缩可能不明显。
• 公司经营风险：部分企业可能因政策执行力度、成本控制等因素面临经营风险。

结论

综合来看，钢铁行业在四季度有望因限产政策的实施而迎来反弹机会，建议投资者积极布局，关注具有高盈利潜力、低估值及限产受益的标的，如凌钢股份、韶钢松山、*ST华菱、鞍钢股份及宝钢股份等。