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广和通（300638）公司研究报告总结

核心内容

广和通是一家专注于无线通信模块及解决方案的国内领先企业，2017年7月首次被西南证券给予“增持”评级。公司主要产品包括LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS等无线通信模块，业务覆盖移动互联网（MI）和物联网（M2M）领域。

主要观点

• 业务增长与盈利提升：2017年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长27.5%和37.1%。预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.70元、0.88元，未来三年归母净利润复合增长率约21%。
• 业务转型与结构调整：随着MI市场萎缩，公司积极转向M2M领域，M2M业务营收占比从2014年的60%提升至2016年的70%，达到2.42亿元。公司还与惠普、联想等大客户合作，带动MI业务回暖。
• 车联网布局：公司已进入车联网领域，与赛格导航、博实结、华宝科技、比亚迪等合作，提供工业级2G/3G通信模块和GPS定位模块。预计2021年我国车联网渗透率将达到21.1%，市场前景广阔。
• NB-IoT布局：公司已推出NB-IoT模块Fibocom N510，具备低功耗、广覆盖等优势，适用于智能楼宇、智慧农业等多个领域。国内NB-IoT连接数预计从2017年的2000万增长至2020年的6亿，公司有望受益。
• 自主研发与客户资源：公司注重自主研发，拥有8项发明专利、28项实用新型专利和21项软件著作权。研发人员占比达46%，且以高学历为主，为技术领先奠定基础。公司积累了联想、惠普、比亚迪等优质客户资源。
• 政策支持：国家对物联网产业的高度重视，为公司发展提供了良好的政策环境。2017年工信部发布通知，推动NB-IoT发展，公司受益。

关键信息

财务数据

业务结构

产品与技术

• 公司产品覆盖多种通信技术，包括LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS。
• NB-IoT模块Fibocom N510基于英特尔芯片，兼容GPRS模块G510，支持多种无线技术无缝扩展。
• 产品具备低功耗、高稳定性、安全性等优势，适用于智能楼宇、智慧农业、资产追踪等场景。

客户资源

• 与联想、惠普、比亚迪、赛格导航、博实结、华宝科技等企业建立合作关系。
• 客户包括移动互联网、智能支付、物联网等多个领域，具有广泛的应用场景。

研发投入

• 2014-2016年研发费用稳步上升，2016年研发费用占比提升。
• 研发人员占公司总员工数的46%，且以本科及以上学历为主。
• 拥有8项发明专利、28项实用新型专利和21项软件著作权，技术积累深厚。

风险提示

• 物联网行业发展不及预期。
• 市场竞争加剧。

结论

广和通凭借在无线通信模块领域的先发优势，积极布局M2M和车联网市场，受益于国家政策支持和物联网发展。公司注重自主研发，积累优质客户资源，盈利能力和增长潜力良好。未来，随着NB-IoT和物联网市场的快速发展，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。