2017-聚焦无线通信模块，着眼万物互联_15页-2mb

报告摘要

广和通公司研究报告总结

核心内容

广和通（300638）是一家国内领先的无线通信模块及解决方案提供商，专注于LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS等技术的无线通信模块。公司在国内无线通信模块领域深耕多年，具备较强的市场竞争力和良好的盈利表现。2017年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长27.5%和37.1%，显示出强劲的增长态势。

主要观点

业绩结构转型：公司业绩从移动互联网（MI）向物联网（M2M）倾斜，M2M领域营收占比从2014年的60%提升至2016年的70%，收入达2.42亿元。公司通过开拓惠普、联想等大客户，带动MI领域业绩回暖。
车联网布局：公司已开始布局车联网市场，与比亚迪、赛格导航、博实结、华宝科技等企业开展合作，为汽车提供工业级通信模块和GPS定位产品。随着车联网市场渗透率的提升，公司有望从中获益。
NB-IoT市场布局：公司于2017年3月发布NB-IoT模块FibocomN510，具备低功耗、广覆盖、高稳定性等优势，适用于智能楼宇、智慧城市、智慧农业等多个领域。随着NB-IoT市场的发展，公司将在这一领域获得显著增长。
自主研发优势：公司注重自主研发，已拥有8项发明专利、28项实用新型专利和21项计算机软件著作权。研发人员占比达46%，且团队稳定，具备较强的创新能力。
盈利预测：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.57元、0.70元、0.88元，未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率。公司估值指标显示，PE和PB均呈下降趋势，未来有望进一步优化。

关键信息

产品技术：公司产品涵盖LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS等技术，能够满足多样化的物联网应用场景需求。
市场拓展：公司已与比亚迪、赛格导航、博实结、华宝科技等企业建立合作关系，拓展车联网、智能支付、智能电网等业务。
研发投入：2014年至2016年，公司研发费用持续上升，研发投入占比稳步增加，为公司发展提供了强有力的技术支持。
财务表现：2016年公司营业收入为344.35亿元，归母净利润为40.32亿元。2017-2019年，公司营业收入预计分别为395.15亿元、474.23亿元、600.64亿元，归母净利润预计分别为45.97亿元、56.24亿元、70.56亿元。
风险提示：公司面临物联网行业发展不及预期和市场竞争加剧的风险，需关注市场变化和竞争态势。