20180606-东兴证券-通信行业深度报告_无线通信模块借物联网春风将高速发展_27页_2mb

报告摘要

无线通信模块借物联网春风将高速发展总结

核心内容

无线通信模块作为物联网连接的重要桥梁，将在物联网爆发式增长的推动下实现快速放量。随着运营商补贴政策的实施，NB-IoT和4G模块的价格障碍被打破，市场迎来快速发展机遇。预计到2020年，中国物联网连接数将达70亿，其中蜂窝连接占比将超过25%，无线通信模块市场规模有望达到850亿元，复合增速达74.13%。NB-IoT模块市场规模预计为282亿元，4G模块为405亿元。

主要观点

物联网连接数爆发增长：2017年我国物联网连接数已达到人连接数，预计未来三年将达70亿规模，2020年三大运营商蜂窝物联连接数将达到20亿规模。
无线通信模块是连接层核心设备：每增加一个物联网连接数，通常需要1-2个无线通信模块，因此模块出货量将同步增长。
运营商补贴推动模块市场放量：中国移动推出20亿元专项补贴，NB-IoT模块补贴率可达80%，4G模块补贴率可达50%，将带动3038万片NB-IoT模块和3148万片4G模块进入市场。
2G退网推动4G/NB-IoT模块替代：随着全球2G网络逐步退网，4G/NB-IoT模块将成为主流，预计2020年NB-IoT连接数占60%，4G占20%。
下游场景带动模块需求：移动支付、智慧能源、智慧消防、车联网等场景将成为NB-IoT和4G模块的主要增长点，预计2020年无线通信模块市场规模将达850亿元。
行业集中度高，龙头优势明显：全球无线通信模块市场由Telit、Sierra Wireless、U-Blox、SIMCom等主导，国内则以高新兴、日海通讯、广和通、有方科技等为核心企业。

关键信息

物联网发展背景：2018年是中国物联网连接数爆发的拐点，政府、运营商和行业龙头共同推动物联网发展。
政策支持：工信部发布《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》，明确NB-IoT发展方向和目标。
技术发展：NB-IoT和4G技术已成熟，且在2018年实现价格优势，促进市场渗透。
市场预测：2020年无线通信模块市场规模预计为850亿元，其中NB-IoT模块为282亿元，4G模块为405亿元。
应用场景：
- 移动支付：预计2020年电子支付终端数量持续增长，无线通信模块市场潜力大。
- 智慧能源：智能水表、燃气表、热量表等将推动NB-IoT模块市场，预计智能水表增量市场达30亿元。
- 智慧消防：NB-IoT智能烟感器将有1亿台需求，带动无线通信模块市场增长。
- 车联网：预计2020年车联网数量达5903.41万辆，无线通信模块市场规模将达51.95亿元。
重点公司：高新兴、日海通讯、广和通、金卡智能为无线通信模块行业重点公司，均获得“强烈推荐”评级。

投资建议

行业趋势：物联网发展处于战略机遇期，无线通信模块行业将迎来爆发式增长。
重点公司：
- 高新兴：已形成“云+端”业务模式，2018-2020年业绩预计分别为5.8亿、7.5亿和10.0亿，对应PE分别为28X、21X和16X。
- 日海通讯：通过并购增强通信模块能力，2018-2020年业绩预计分别为2.3亿、3.3亿和4.6亿，对应PE分别为37X、25X和18X。
- 广和通：国内首家上市的无线通信模块提供商，2018-2020年业绩预计分别为0.87亿、1.26亿和1.77亿，对应PE分别为43X、30X和21X。
- 金卡智能：智慧燃气表提供商，NB-IoT智慧燃气解决方案启动，2018-2020年业绩预计分别为4.4亿、5.5亿和6.9亿，对应PE分别为21X、17X和13X。

风险提示

物联网发展不及预期；
模块价格波动；
技术替代速度不及预期；
行业竞争加剧，影响盈利能力。

行业重点公司盈利预测与评级

简称	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	评级
高新兴	0.35 / 0.42 / 0.68	37 / 27 / 22	4.31	强烈推荐
日海通讯	0.33 / 0.73 / 1.07	99 / 37 / 25	3.27	强烈推荐
广和通	0.58 / 0.73 / 1.05	54 / 42 / 29	6.81	强烈推荐
金卡智能	1.46 / 1.04 / 1.28	27 / 21 / 11	3.09	强烈推荐

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%；
- 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%-15%之间；
- 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%至5%之间；
- 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%；
- 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%至5%之间；
- 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%。