通信行业深度报告：无线通信模块借物联网春风将高速发展-180606_27页_2mb

报告摘要

无线通信模块借物联网春风将高速发展

核心内容

无线通信模块作为物联网连接的重要桥梁，将受益于物联网的爆发式增长。2018年，中国物联网连接数预计迎来拐点，未来三年将达70亿规模，其中蜂窝连接占比将超过25%。每增加一个物联网连接数，通常需要1-2个无线通信模块，因此无线通信模块市场将同步爆发。2020年，无线通信模块市场规模预计达到850亿元，其中NB-IoT模块市场规模282亿元，4G模块市场规模405亿元。

主要观点

物联网连接数爆发：中国物联网连接数在2017年已与人连接数持平，预计2018年将开启爆发增长，2020年三大运营商的蜂窝物联将达到20亿规模。
运营商补贴推动市场：中国移动、中国电信和中国联通通过补贴政策降低4G/NB-IoT模块价格，促进其规模放量。中国移动20亿补贴预计带动3038万片NB-IoT模块和3148万片4G模块进入市场。
2G退网推动4G/NB-IoT替代：随着2G网络逐步退网，4G和NB-IoT模块将逐步替代2G模块，带动市场增长。
下游应用场景驱动增长：智慧能源、车联网、移动支付等下游领域将推动无线通信模块需求增长，预计2020年市场规模将达850亿元。

关键信息

市场预测：2020年无线通信模块市场规模将达到850亿元，复合增速达74.13%。
NB-IoT与4G模块增长：NB-IoT模块市场规模预计达282亿元，4G模块达405亿元。
智慧能源场景：预计智能水表、燃气表、消防设备等将带动无线通信模块市场增长，其中智能水表市场增量约30亿元，智能燃气表市场增量高于20亿元，消防类产品市场增量达20亿元。
车联网：预计2020年车联网数量达5903.41万辆，带动无线通信模块市场规模达51.95亿元。
价格趋势：随着补贴和市场竞争，NB-IoT模块价格将降至20-25元，4G模块价格将降至88元以下。
行业集中度高：全球无线通信模块市场由Sierra Wireless、Telit、U-Blox等国际巨头主导，国内主要厂商包括高新兴、日海通讯、广和通、有方科技、芯讯通等，其中芯讯通2017年无线通信模块出货量居全球第一。

投资建议

建议重点关注以下无线通信模块龙头企业：

高新兴：具备物联网连接技术优势，2018-2020年预计业绩分别为5.8亿、7.5亿和10.0亿，对应PE分别为28X、21X和16X，给予“强烈推荐”评级。
日海通讯：通过收购芯讯通和龙尚科技，完善“云+端”布局，2018-2020年预计业绩分别为2.3亿、3.3亿和4.6亿，对应PE分别为37X、25X和18X，给予“强烈推荐”评级。
广和通：国内首家上市无线通信模块公司，2018-2020年预计业绩分别为0.87亿、1.26亿和1.77亿，对应PE分别为43X、30X和21X，给予“强烈推荐”评级。
金卡智能：智慧燃气表提供商，NB-IoT智慧燃气解决方案商用启动，预计2018-2020年业绩分别为4.4亿、5.5亿和6.9亿，对应PE分别为21X、17X和13X，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

物联网发展不及预期，可能影响无线通信模块需求。
技术更新换代可能导致部分模块淘汰。
行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力。

行业重点公司盈利预测与评级

公司名称	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	PB	评级
高新兴	0.35	0.42	0.68	37	27	22	4.31	强烈推荐
日海通讯	0.33	0.73	1.07	99	37	25	3.27	强烈推荐
广和通	0.58	0.73	1.05	54	42	29	6.81	强烈推荐
金卡智能	1.46	1.04	1.28	27	21	11	3.09	强烈推荐

行业重点数据

股票家数：125家，占比3.55%
行业市值：12437.66亿元，占比2.11%
流通市值：5867.52亿元，占比2.73%
行业平均市盈率：64.29
市场平均市盈率：17.25

无线通信模块产业链

上游：基带芯片、射频芯片、存储芯片、电阻电容电感、PCB板等，集中度高，主要供应商包括高通、联发科、展讯、英特尔、三星等。
中游：无线通信模块制造，包括NB-IoT、4G等模块。
下游：智能仪表、车联网、移动支付、智慧能源、消防设备等应用场景。

行业发展趋势

技术发展：4G、NB-IoT、5G等技术不断升级，推动无线通信模块更新换代周期缩短。
市场集中度：全球无线通信模块市场由Sierra Wireless、Telit、U-Blox等公司主导，国内企业如芯讯通、移远通信、广和通等也在快速发展。
应用场景：无线通信模块广泛应用于智慧能源、车联网、移动支付、智能安防、工业监控、医疗健康、农业环境等多个领域。

总结

无线通信模块作为物联网连接的核心设备，将在2018年迎来爆发增长。运营商补贴政策将有效降低模块价格，提升市场接受度，推动NB-IoT和4G模块大规模应用。随着2G网络逐步退网，4G和NB-IoT将逐步替代2G模块，带动行业整体增长。重点应用场景包括智慧能源、车联网和移动支付，其中NB-IoT模块和4G模块将成为未来增长的主要动力。行业集中度高，技术门槛高，建议重点关注高新兴、日海通讯、广和通和金卡智能等龙头企业。

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