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白糖期货早报（2021.9.24）总结

核心内容

1. 全球供需预测

   • IOS预计2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于此前预估的260万吨。
   • USDA数据显示，2021/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨。
   • 全球库存消费比持续下降，2021年为18.24%，显示市场供需趋于紧张。

2. 国内供需情况

   • 2021年8月底，20/21年度国内累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率为82.17%，低于去年同期的86.62%。
   • 2021年8月进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨。20/21榨季累计进口糖546万吨，同比增加225万吨。
   • 国内库存消费比为66.88%，显示库存相对充足，但消费稳定增长。

3. 市场表现与趋势

   • 主力合约SR2201价格为5752元/吨，现货价格为5610元/吨，基差为-142，表示现货贴水期货。
   • 20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期偏空趋势。
   • 主力持仓偏多，净持仓多减，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍偏多。

4. 短期与中期观点

   • 中期观点：国内白糖供需存在缺口，中长期缺口逐步减少；新糖销售均价在5600附近；进口量被严格控制，走私行为受到打击；全球及国内库存消费比下降，显示市场供需趋紧。
   • 短期观点：巴西中南部糖产量预计下调150万吨，泰国甘蔗产量减少630万吨，印度乙醇生产可能替代340万吨糖产量，预计全球供应过剩150-170万吨，国内供应过剩274万吨。

5. 结论

   • 十一节前部分利空因素影响市场，如进口量偏大、新糖即将上市、消费旺季即将结束等。
   • SR2201合约若短期内无法重新站上5800元/吨关口，仍有继续下探至5700元/吨的可能。

关键信息

• 全球供需缺口：2021/22年度预计缺口380万吨，高于之前预估的260万吨。
• 国内供需：20/21年度国内销糖率82.17%，进口量同比增加，库存消费比为66.88%。
• 基差情况：SR2201合约基差为-142，表示现货贴水期货。
• 市场趋势：短期偏空，主力合约趋势偏多。
• 供应过剩：20/21年度全球供应过剩274万吨，国内供应过剩274万吨。
• 进口成本：内外价差缩小，进口原糖加工后价格为6290元/吨，国内价格为5752元/吨。

主要观点

• 基本面：全球和国内供需均存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 基差与库存：现货贴水期货，工业库存维持中性水平。
• 价格走势：短期偏空，若SR2201合约未能突破5800元/吨，可能进一步下探。
• 进口与消费：进口量增加，但国内消费稳定提高，供需关系趋于平衡。
• 市场情绪：节前利空因素可能对价格形成压制，需关注新糖上市及消费季节变化。

图表与数据摘要

• 基差图：显示白糖广西市场价与主力合约SR2201的基差情况。
• 进口价差图：内外价差缩小，进口原糖加工后价格与国内价格对比。
• 月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，20/21榨季累计进口546万吨。
• 产销率图：20/21年度销糖率82.17%，显示销售进度。
• 新糖库存图：同比增加，显示供应压力。
• 全球供需平衡表：显示全球库存消费比持续下降。
• 国内供需平衡表：显示国内库存消费比相对较高，但消费持续增长。
• 国储库存图：国储库存约707万吨，显示国家储备对市场有一定支撑作用。

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