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白糖期货早报（2021.9.22）总结

核心内容概览

白糖期货早报聚焦于2021年9月22日的市场分析，涵盖全球与国内供需、基差、库存、价格走势及持仓情况等关键指标，旨在为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

一、基本面分析

• 全球供需缺口：根据IOS预测，2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于此前的260万吨预估，表明全球供需仍存在一定紧张。
• 国内产销情况：
  • 2021年8月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率82.17%，较去年同期的86.62%略有下降。
  • 国内新糖销售均价在5600元/吨附近。
• 进口情况：
  • 2021年7月中国进口食糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加12万吨。
  • 截至2021年7月，20/21榨季累计进口糖496万吨，同比增加243万吨。
  • 国内进口量受到严格管控，走私行为也受到打击。

二、基差与价格分析

• 基差情况：柳州现货价格为5630元/吨，白糖01合约价格为5846元/吨，基差为-216元/吨，现货贴水期货，显示市场对期货价格存在一定的看跌预期。
• 内外价差：国际原糖加工后价格（50%关税）为6314元/吨，国内现货价格为5630元/吨，内外价差为468元/吨，表明进口成本相对较高，支撑国内价格。
• 价格走势：国内白糖01合约在20日均线附近震荡，K线形态中性。

三、库存情况

• 工业库存：截至2021年8月底，20/21榨季工业库存为190.21万吨，库存水平中性。
• 国储库存：国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%，较往年有所下降，显示国内库存压力有所缓解。

四、供需平衡表分析

全球供需平衡（USDA）

全球库存消费比呈下降趋势，表明供需关系逐步改善。

国内供需平衡（布瑞克）

国内库存消费比为66.88%，显示库存压力相对较大。

五、主要观点与关键信息

1. 供需方面

• 全球供需缺口扩大，表明国际市场上糖供应仍偏紧。
• 国内新糖销售情况稳定，但销糖率略有下降。
• 国内进口量大幅增加，但受政策管控，进口量增长受限。

2. 基差与价格

• 现货贴水期货，基差为-216元/吨，显示市场对期货价格存在看跌情绪。
• 国内价格与国际原糖价差较大，进口成本支撑国内价格。

3. 库存与消费

• 国内工业库存中性，国储库存较高，但库存消费比下降，显示消费增长。
• 国内消费持续稳定，但受产量波动影响，供需关系存在不确定性。

4. 市场趋势

• 2021/22年度全球供需缺口预计扩大，利好市场。
• 国内供应略显紧张，但进口量增加可能缓解部分压力。
• 主力合约净持仓多增，趋势偏多，市场情绪偏向看涨。

六、结论与操作建议

• 市场环境：中秋假期期间，外围金融市场偏弱，国际原糖小幅回落。
• 操作建议：国内白糖01合约可关注5800元/吨附近的支撑位，逢低轻仓入多。

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不代表大越期货股份有限公司立场，仅供参考。
• 报告内容不得用于商业用途，未经许可不得传播或复制。

八、附图说明

• 基差图：显示白糖01合约与柳州现货价格之间的基差。
• 进口价差图：反映国内外糖价差变化趋势。
• 月度进口量图：展示白糖月度进口量走势。
• 产销率图：显示国内白糖产销率变化。
• 新糖库存图：反映新糖库存变化趋势。
• 全球供需图：展示全球食糖产量与消费量变化。
• 国内供需图：反映国内食糖供需变化。
• 国储库存图：展示国储库存数量及变动情况。

总结：白糖市场整体呈现供需偏紧格局，全球供需缺口扩大，国内进口增加但销糖率略降，基差为负，市场情绪偏向多头。建议投资者关注5800元/吨支撑位，逢低轻仓介入多头策略。