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市场研报总结：白糖期货周报（2021年09月24日）

核心内容

1. 周度数据概览

2. 多空因素分析

利多因素：

• 国内白糖新增工业库存环比减少32.18%，且降幅扩大。
• 印度政府官员表示，21/22年度糖产量可能小幅下降至3050万吨。
• 市场预估新季食糖小幅减产。
• 国内饮料产量同比增加，显示消费潜力。

利空因素：

• 8月进口食糖50万吨，环比增加15.99%，同比下降25.43%。
• 1-8月累计进口食糖297万吨，同比增长33.2%。
• 8月底国内累计销糖率82.17%，略低于去年同期。
• 巴西中南部地区8月下半月产糖同比增加0.69%，制糖用蔗比例下降。

3. 周度市场观点

本周郑糖期货2201合约期价呈下探回升走势，周度跌幅约0.63%。国内主产区白糖现货价格环比下调，但国际原糖价格维持高位，进口糖配额外成本进入倒挂状态，对国内糖价形成支撑。随着新榨季来临，北方甜菜糖开始生产，现货市场压力仍存。操作上，建议郑糖2201合约短期在5720-5900元/吨区间交易。

主要观点与关键信息

1. 国内白糖市场

• 现货价格：本周国内主产区白糖现货价格小幅下调，广西柳州地区白糖现货价格为5610元/吨，环比下调20元/吨。
• 基差：本周柳州白糖与期货2201合约基差为-199元/吨，较上周小幅扩大。
• 制糖利润：截至9月24日，广西糖厂制糖利润为+60元/吨，广东糖厂为+380元/吨，云南糖厂为+280元/吨，整体利润处于相对合理水平。

2. 国际白糖市场

• ICE原糖期货：非商业净多持仓连续四周减持，多头气氛减弱。
• 进口成本：巴西糖配额内进口成本为4990元/吨，配额外为6380元/吨；泰国糖配额内进口成本为4900元/吨，配额外为6280元/吨。
• 进口利润：巴西糖配额内进口利润为610元/吨，配额外为-780元/吨；泰国糖配额内进口利润为700元/吨，配额外为-680元/吨。

3. 替代品市场分析

• 白糖淀粉糖比价：截至9月24日，比价为1.68，处于季节性水平。
• 淀粉糖生产利润：全国淀粉生产利润为528元/吨，山东和广东产区分别为470元/吨。

结论与策略建议

• 国内白糖市场受进口糖成本支撑，短期内价格波动有限，建议在5720-5900元/吨区间交易。
• 国际原糖价格维持高位，对国内糖价形成支撑，但需关注后续国际糖价走势。
• 随着新榨季来临，北方甜菜糖开始生产，现货市场压力仍存，需关注供需变化。

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