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白糖期货早报总结（2021.9.3）

核心内容概述

本报告总结了2021年9月3日白糖期货市场的主要情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场观点等方面，分析了国内外供需变化、价格走势及市场趋势。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 全球供需缺口：根据IOS预测，2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。
• 国内供需情况：2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖786.17万吨，销糖率为73.7%，低于去年同期的76.4%。
• 进口情况：2021年7月中国进口食糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加12万吨；20/21榨季截止7月累计进口糖496万吨，同比增加243万吨。
• 库存情况：截至7月底，20/21榨季国内工业库存为280.49万吨；国储库存约707万吨，库存消费比多年降低。

2. 基差分析

• 现货与期货价格：柳州现货价格为5660元/吨，基差为-224元（01合约），表示现货贴水期货。
• 进口原糖加工后价格：进口原糖加工后价格为6312元/吨，与国内现货价格相比，基差为85元，进口价差为737元。
• 基差趋势：整体基差偏空，显示市场对未来价格的预期较为悲观。

3. 市场走势与持仓

• 主力合约换月：主力合约由2109换至2201，国内走势维持“进三退二”模式。
• 多单布局：01合约下方支撑位在5800元/吨附近，建议多单尝试逢低建仓布局。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓多增，趋势偏多。

4. 国内外供需预测

• 全球产量与消费：USDA预测2021/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨；StoneX预计供应过剩170万吨。
• 国内产量与消费：2021/22年度国内食糖产量预计为1031万吨，进口量为457万吨，出口量为18万吨，国内消费量为1550万吨。
• 区域产量变化：Czarnikow预测巴西中南部2021/22年度糖产量下调150万吨；泰国甘蔗产量比预期减少630万吨；印度预计2021/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。

5. 市场趋势与结论

• 交易所观点：郑州交易所论坛白糖分会嘉宾发言总体偏利多。
• 价格走势：国内白糖走势维持进三退二，市场调整后多单可逢低布局。
• 内外价差：内外价差缩小，显示进口成本下降，对国内市场有一定支撑。

关键数据一览

图表说明

• 白糖基差图：显示柳州现货价格与期货合约之间的基差关系，近期基差偏空。
• 进口价差图：反映内外价差缩小的趋势。
• 白糖月度进口量图：显示正规渠道进口量大幅增加。
• 产销率图：2021年7月销糖率略低于去年同期。
• 新糖库存图：显示新糖库存同比增加。
• 全球食糖产量及消费量图：显示全球产量与消费量稳定，年度波动不大。
• 国内供需平衡表：显示国内供需变化，库存消费比持续下降。
• 国内消费图：显示国内消费稳定提高，消费比趋势向上。
• 交易所仓单图：显示仓单处于正常水平，国储数量及变动趋势稳定。

总结

整体来看，白糖市场在基本面方面呈现一定的供需缺口，但中长期缺口逐步缩小。基差偏空，显示市场对未来价格预期偏弱。进口量增加，但受政策控制，进口渠道趋于正规化。国内消费稳定提高，市场趋势偏多，建议投资者关注01合约的支撑位，考虑逢低建仓布局。