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白糖市场分析总结（2021年9月24日）

核心内容

2021年9月24日，白糖市场在节后备货接近结束的背景下，现货需求减少导致期价震荡走低。然而，周五受美糖价格回升至20美分影响，郑糖1月合约期价探底后有所反弹，本周整体呈现震荡走势。

主要观点

1. 郑糖走势分析

• 郑糖1月合约本周开市于5801点，最高触及5816点，最低下探至5737点，最终收盘于5809点，周跌幅为37点。
• 周五受美糖提振，期价回升，短期呈现震荡格局。
• 未来两个月为需求淡季，新榨季即将开始，预计糖企将加大库存清理力度，糖价或短期偏弱。
• 美糖强势、进口成本上升以及原油价格走高预期可能对内盘形成支撑。

2. 国际糖市动态

（1）中国进口数据

• 中国8月食糖进口量为50万吨，同比下降25.4%。
• 1-8月累计进口量为297万吨，同比增加33.0%。

（2）巴西糖产量预期

• 巴西中南部地区9月上半月糖产量预计为267.1万吨，同比下降16.7%。
• 甘蔗用于制糖的比例为46.1%，低于去年同期的47.3%。
• 尽管当前榨季乙醇价格高企，但长期来看，糖厂仍倾向于最大化糖产量，因糖利润更高。
• Covrig Analytics预计2022/23年度巴西中南部地区糖产量将小幅增长至3,417万吨，但甘蔗产量预计将下降12%以上，为十年来最低。

（3）印度产量与出口政策

• 印度2021/22年度甘蔗产量预计为3.973亿吨，较上次预估增长1%，主产区降雨改善是主要原因。
• 由于国内食糖价格升至4年高位，印度糖厂推迟签署新榨季的出口合同，导致出口量减少。
• 全球原糖价格需升至每磅21美分以上，或政府要求出口一定数量，印度出口才可能恢复。

（4）泰国产量前景

• 泰国2021/22年度甘蔗产量预计为8,760万吨，较上次预估增长1%。
• 东北、北部、东部和中部地区出现普遍降雨，雨量较正常值高出100-200毫米，有利于甘蔗生长。
• 天气状况良好，预计未来10天降雨仍维持正常或偏高水平，有利于甘蔗产量提升。

关键信息

• 供需格局：巴西糖产量短期下降，但未来年度预计小幅增长；印度产量增加，但出口意愿下降；泰国天气良好，产量前景上升。
• 市场影响因素：
  • 需求端：双节备货接近尾声，未来两个月需求偏弱。
  • 供给端：巴西产量下降已基本被市场消化，印度和泰国产量上升带来压力。
  • 国际价格：美糖价格回升至20美分，对郑糖形成支撑。
  • 原油价格：原油上涨预期可能间接支撑白糖价格。
• 技术面与操作建议：
  • 美糖关注20美分关键支撑位。
  • 郑糖1月合约短期震荡，操作上建议以5800点为分界线，若价格高于该点位可持多头，反之可考虑买入。

后市展望

整体来看，白糖市场短期内受需求淡季和新榨季启动影响，或呈现弱势震荡格局。但美糖支撑、进口成本上升及原油价格走高预期可能对内盘形成一定支撑。长期来看，巴西和泰国产量增加可能对糖价形成压力，而印度出口政策的不确定性仍需关注。