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白糖期货早报总结（2021.9.16）

核心内容

本报告分析了白糖期货市场在2021年9月16日的走势及基本面情况，重点包括供需平衡、基差、库存、价格走势、主力持仓及市场观点等内容。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需缺口：根据IOS预测，2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。
• 国内供需情况：2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖786.17万吨，销糖率为73.7%，低于去年同期的76.4%。
• 进口情况：2021年7月中国进口食糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加12万吨。20/21榨季累计进口496万吨，同比增加243万吨。
• 库存情况：截至7月底，20/21榨季工业库存为280.49万吨，处于中性水平。
• 国际与国内价格对比：国际食糖价格为12.42美分/磅，国内价格为5565元/吨，进口原糖加工后价为6154元/吨，内外价差缩小。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5630元/吨，01合约基差为-188元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 期货走势：01合约短暂下破5800后，夜盘高开高走，5800附近被视为较好的多单入场点位。
• 短期与中期观点：
  • 中期观点：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内新糖销售均价在5600附近；进口量受到严格控制，走私行为受到打击；全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%。
  • 短期观点：巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨；泰国甘蔗产量比预期减少630万吨；印度预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量；全球供应过剩情况有所改善，但仍有缺口。

3. 市场分析

• 供需平衡表：
  • 全球供需：2021年全球食糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，库存消费比18.24%。
  • 国内供需：2021年国内食糖产量10,200万吨，进口4,000万吨，消费14,800万吨，期末库存9,898万吨，库存消费比66.88%。
• 消费趋势：国内食糖消费量持续增长，消费比有所提升。
• 仓单情况：交易所仓单处于正常水平，国储库存约707万吨，库存变动相对稳定。

关键信息

1. 市场趋势

• 多空因素：全球供需缺口预期扩大，对白糖形成利多支撑；国内现货贴水期货，基差偏空，进口量增加对市场形成一定压力。
• 操作建议：01合约5800附近为较好的多单入场点位，建议中线低位多单持有，短线低买高平。

2. 数据统计

• 2021年7月进口量：43万吨，环比+1万吨，同比+12万吨。
• 20/21榨季累计进口量：496万吨，同比+243万吨。
• 国内销糖率：73.7%，同比有所下降。
• 国内食糖消费量：1550万吨，保持稳定增长。
• 全球食糖产量：1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，库存消费比18.24%。

3. 供应与需求

• 全球供应：2021/22年度预计供应过剩150-170万吨，较20/21年度的供应短缺280万吨有所改善。
• 国内供应：2021年国内食糖产量为10,200万吨，进口4,000万吨，总供给24,698万吨。
• 需求变化：国内消费量为14,800万吨，出口量为18万吨，供需保持基本平衡。

结论

综合基本面、基差、库存及市场观点，白糖期货01合约短期走势偏空，但中期趋势偏多。5800元/吨附近为较好的多单入场点位，建议投资者在中线低位持有多单，短线可考虑低买高平策略。同时，需关注国内外政策及供需变化对市场的影响。