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白糖期货早报总结（2021.9.17）

核心内容概览

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及供需平衡等关键指标，同时提供了全球和国内供需数据、价格走势及市场观点。

一、基本面分析

1. 全球供需缺口

   • IOS预计2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。
   • 2020/21年度全球食糖供应缺口为310万吨，低于2月份预测的480万吨。

2. 国内供需情况

   • 2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖786.17万吨，销糖率73.7%，低于去年同期的76.4%。
   • 2021年7月中国进口食糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加12万吨。20/21榨季累计进口糖496万吨，同比增加243万吨。
   • 国内食糖消费量稳定提高，但产量因气候等因素波动。

二、基差与进口价差

1. 基差情况

   • 柳州现货价格为5630元/吨，01合约基差为-255元/吨，现货贴水期货，基差偏空。

2. 进口价差

   • 国内进口糖加工后价格为6154元/吨，内外价差缩小，进口价差偏空。
   • 泰国糖进口成本数据表明进口成本有所下降。

三、库存情况

1. 工业库存

   • 截至2021年7月底，20/21榨季工业库存为280.49万吨，库存消费比为18.24%，处于中性水平。

2. 国储库存

   • 国储库存约707万吨，库存消费比持续下降，表明国内库存压力有所缓解。

四、盘面走势与主力持仓

1. 盘面走势

   • 01合约夜盘回调，K线在20日均线附近，整体走势中性。

2. 主力持仓

   • 主力合约持仓偏多，净持仓增加，趋势偏多，市场情绪偏向多头。

五、供需平衡表

全球供需平衡（USDA）

全球库存消费比呈下降趋势，表明供需关系逐渐改善。

国内供需平衡（布瑞克）

国内库存消费比有所下降，显示供需逐步趋于平衡。

六、主要观点

中期观点

1. 国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口正在减少。
2. 新糖销售均价在5600元/吨附近。
3. 国家严格控制进口量，打击走私，进口渠道更加规范。
4. 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比也呈下降趋势，市场供应压力减弱。

短期观点

1. 巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨。
2. 泰国甘蔗产量比预期减少630万吨，对全球供应形成一定压力。
3. 印度预计2021/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量，影响供应结构。
4. 不同机构对2021/22年度全球供需预测存在差异，部分机构认为供应过剩，部分认为缺口存在。

七、结论

• 01合约夜盘回调，短期走势偏弱。
• 建议继续关注5800元/吨附近的支撑位。
• 盘中若出现快速回落，可考虑短多操作。

八、免责声明

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