20250120-国投期货-橡胶RU_NR_BR周报_春节假期临近_橡胶供需两弱_价差套利减仓_13页_2mb

橡胶市场周报总结：春节临近，供需两弱，价差套利减仓

核心内容概述

本周天然橡胶（RU）、20号胶（NR）及丁二烯橡胶（BR）期货市场出现分化走势。RU和NR价格上涨，而BR大幅上涨，品种间价差持续修复。整体来看，春节假期临近，下游需求走弱，橡胶供应趋降，但成本支撑仍较强。

主要观点

1. 行情回顾

• RU与NR上涨：天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小幅上涨，显示市场对供需变化的反应。
• BR大涨：丁二烯橡胶BR期货价格大幅上涨，国内丁二烯橡胶出厂价也跟随上调。
• 成本支撑：国际原油价格小涨，外盘丁二烯港口价格大涨，带动国内成本面走强。
• 利润分配失衡：产业链利润分配仍不均衡，反映出市场结构的复杂性。

2. 供应情况

• 天然橡胶供应下降：国外天然橡胶进入减产期，中国产区全面停割，越南也将逐步停割，泰国原料市场价格上涨。
• 丁二烯橡胶供应减少：国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，山东威特、振华新材料停车，齐鲁石化、独山子石化、菏泽科信等降负荷运行，仅益华橡塑和裕龙石化维持较高开工率。

3. 需求情况

• 轮胎企业出货放缓：全钢胎和半钢胎开工率均有所回落，主要受春节假期临近影响，企业开始安排放假。
• 库存上升：由于需求疲软，轮胎企业产成品库存上升，对市场形成一定压力。

4. 库存数据

• RU期货仓单小幅增长：RU仓单165220吨（周环比+1%，同比-11.1%）。
• NR期货仓单大幅下降：NR仓单48486吨（周环比-3.6%，同比-47.8%）。
• BR期货仓单小幅下降：BR总仓单16980吨（周环比-1.6%，同比+15.3%），其中仓库仓单和厂库仓单均有所减少。
• 现货库存变化：天然橡胶现货库存继续增加，而合成橡胶库存下降。

关键信息

1. 国内经济数据

• 2024年中国GDP同比增长5%，符合预期。
• 中国央行维持1年期和5年期以上贷款市场报价利率不变，显示货币政策保持稳定。

2. 国际经济与油价

• IMF上调全球经济增长预测至3.3%，显示对全球经济的乐观预期。
• 美国新总统就职，中东地缘政治风险降温，国际油价冲高回落，影响橡胶成本。

3. 行情展望

• RU与NR：由于春节临近，下游需求走弱，建议观望。
• BR：开工率下降，供应减少，价格偏强，建议偏多操作。
• 套利策略：天然橡胶和合成橡胶跨品种套利建议春节前适量获利减仓，剩余持仓可继续持有。

操作评级

总结

本周橡胶市场在春节临近背景下，呈现供需两弱的态势。RU和NR期货价格小幅上涨，BR则因成本支撑和供应减少而大幅上涨。国内供应端受到季节性因素影响，开工率下降，而需求端因假期临近，轮胎企业出货放缓，库存上升。库存数据显示，天然橡胶期货仓单小幅增长，NR仓单大幅下降，BR仓单减少，现货库存方面，天然橡胶继续累库，合成橡胶则去库。国际油价波动和宏观经济数据对市场影响有限，但整体仍偏多。建议投资者对RU和NR保持观望，BR可偏多操作，跨品种套利策略在春节前适量减仓。