20260212-冠通期货-沥青春节假期持仓报告_供需双弱_易受原油波动影响_3页_446kb

报告摘要

冠通期货研究报告总结：沥青节假期持仓分析

核心内容

本报告发布于2026年2月12日，重点分析了节前沥青市场的供需状况及价格走势。报告指出，沥青市场在节前呈现供需双弱的格局，价格波动易受原油市场影响，建议投资者谨慎操作。

主要观点

供应端：
沥青开工率在节前小幅回落至24.5%，但仍高于去年同期0.1个百分点，处于近年同期偏低水平。2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（减幅3.2%），同比减少13.5万吨（减幅6.5%）。部分炼厂延迟复产，导致开工率下降。
山东地区在价格上涨后终端需求疲软，出货量环比减少1.33%至21.16万吨，全国出货量处于中性偏低水平。
沥青炼厂库存率降至13.4%，为近年来同期最低水平，显示市场去库趋势明显。
需求端：
节前下游行业开工率多数下降，其中道路沥青开工率环比下跌5个百分点至9%。2025年1-12月全国公路建设完成投资同比减少5.9%，道路运输业固定资产投资同比减少6.0%，基础设施建设投资（不含电力）同比减少2.2%，均处于负增长状态，显示需求端承压。
原油影响：
委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响沥青生产和成本。维多中国对委油报价贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶大幅缩小，显示市场对委油的接受度有所回升。Reliance采购约200万桶委油，预计4月到港，对布伦特折价约-6.50美元/桶，国内炼厂获得委油的可能性增加，但整体仍低于美国介入前的水平，需关注原料短缺风险。
价格与持仓：
沥青期货2604合约本周下跌0.24%，收于3343元/吨，持仓量减少至154728手。山东地区主流市场价维持在3210元/吨，03合约基差上涨至-133元/吨，处于偏低水平。
随着节后物流逐步恢复，预计3月份前国内炼厂仍可使用原料库存。建议投资者空仓过节，关注03-06反套策略的止盈离场时机。
市场展望：
由于春节假期期间美伊可能再次谈判，谈判结果存在不确定性，将对油价产生较大影响。沥青价格预计跟随油价波动，建议投资者保持谨慎态度。