20220420-大越期货-PTA_MEG早报_19页_897kb

PTA&MEG 早报总结 - 2022年4月20日

核心内容概述

本报告对PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场的基本面、价格走势、库存状况、主力持仓及市场预期进行了分析，指出当前市场在成本端主导下呈现震荡格局，终端需求疲软对整体产业链形成压制。

PTA 市场分析

基本面

• 装置动态：西南一套100万吨PTA装置重启延后，逸盛宁波420万吨PTA装置负荷逐步提升。
• PX影响：PXN（对二甲苯价差）因下游负反馈走弱，PTA加工费有所修复但空间有限。
• 市场供需：部分装置检修预期明确，聚酯工厂外售原料缓解了现货流通性紧张。
• 聚酯负荷：聚酯负荷断崖式下降，刷新去年双控以来的低点，终端需求持续低迷。

技术面

• 基差：现货价6270元/吨，09合约基差52元，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存3.89天，环比增加0.75天，偏多。
• 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净多，多减，偏多。

市场预期

• 短期趋势：成本端主导，价格预计偏弱震荡。
• 操作建议：关注TA2209合约6300元/吨阻力位。

MEG 市场分析

基本面

• 利润状况：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损，但产能出清困难。
• 库存情况：CCF口径库存108.7万吨，环比增加0.1万吨；华东地区库存105.9万吨，环比增加7.5万吨，偏空。
• 成本端：油价高位震荡，煤价稳定，国内开工略有回升，但港口库存仍偏高。
• 下游影响：聚酯及终端环节减停产动作明显，物流效率下降，港口滞港问题加剧。

技术面

• 基差：现货价4945元/吨，05合约基差13元，盘面贴水。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 短期趋势：港口库存维持高位，市场心态受压制，预计二季度供需转向累库。
• 操作建议：EG2205合约建议在4850-5050元/吨区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯各环节效益处于低位，装置检修预期有望改善供需。
• 俄乌冲突仍具备较强不确定性，油价高位震荡支撑成本端。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力较大，主流大厂宣布减产计划。
• 疫情与新订单偏少导致终端需求明显受限。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本主导：在低加工费背景下，成本因素成为市场主要驱动。
• 供需弱化：聚酯负荷下降，终端需求疲软，整体产业链供需偏弱。

主要风险点

1. 油价波动剧烈：油价可能因地缘政治或全球经济变化出现大幅波动。
2. 终端需求恢复不及预期：若疫情持续或新订单不足，终端需求可能进一步下滑。

价格与利润数据

现货价格

期货价格变动

基差变动

加工费与利润

图表信息摘要

• PTA 月间价差：显示PTA加工费上方阻力明显。
• MEG 月间价差：反映MEG市场在成本支撑下维持偏弱格局。
• PXN价差：PXN上方阻力显现，影响PTA价格走势。
• MEG港口库存：持续积累，市场情绪偏空。
• 涤纶库存：长丝库存明显高于同期，终端需求疲软。
• 聚酯上游开工：PX负荷高位回落，整体开工率下降。
• 聚酯下游开工：织机负荷较同期偏低，终端减产明显。
• PTA加工费与MEG利润：均处于低位，市场整体承压。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性与完整性，任何引用、刊发需注明出处，并不得有悖原意。