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报告摘要
PTA&MEG 早报总结 - 2022年6月30日
核心内容
本报告对PTA和MEG的市场情况进行了详细分析，涵盖了基本面、价格走势、库存、基差、加工费、利润及主要风险因素等方面。
PTA 每日观点
基本面
- 隔夜油价小幅回落。
- 华东一套360万吨PTA装置降负至8成运行，恢复时间待跟踪。
- PX供应量小幅下调，价格跟随油价偏强波动，近期亚美价差明显收窄，预计PXN仍有压缩空间。
- 7月部分PTA装置仍有检修计划，个别装置计划外降负，供应量缩减，但流通性仍偏紧，现货基差偏强。
- 聚酯工厂减产持续发酵，终端加弹、织机开工回落，涤丝产销清淡，库存由终端回归至上游，逼近年内高位，聚酯产品低利润、高库存格局未改善。
基差
- 现货价6860元/吨，09合约基差384元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存3.93天，环比增加0.31天。
盘面
- 收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净多，多减，偏多。
预期
- PTA供需预期扭转，对后市加工费有所压制，预计盘面维持震荡偏弱格局。
- TA2209短期关注6300元/吨支撑位。
MEG 每日观点
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- CCF口径库存为125.1万吨，环比增加1.6万吨。
- 隔夜油价小幅回落，但场内可流转现货收缩缓慢，港口库存继续堆积。
- 聚酯工厂减产影响产业链，负反馈向上游传导，偏空。
基差
- 现货价4365元/吨，09合约基差-101元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区MEG库存124.65万吨，环比增加7.65万吨。
盘面
- 收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
预期
- 乙二醇供应端持续挤出，去库预期收窄。
- 高港存对价格产生明显压制，需求端疲软。
- 乙二醇供需结构虽有修复，但距离有效去库仍有时间。
- 预计短期价格继续向下，关注4400元/吨支撑位。
影响因素总结
利多因素
- 海外成品油价格高位，推动调油需求增加，为芳烃下游产品提供成本支撑。
利空因素
- 聚酯工厂效益及库存压力较大，自律性减产再度发酵。
- 疫情与新订单偏少，终端需求明显受限。
- MEG供应收缩不及预期，去库时间后移。
当前主要逻辑
- 低加工费下，成本因素占据主导地位。
主要风险点
- 成本端油价波动剧烈。
- 终端需求恢复不及预期。
价格变动（2022年6月29日 vs 2022年6月28日）
| 品种 | 变动 | 2022-06-29 | 2022-06-28 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | -7 | 829.000 | 836.000 |
| PX(CFR中国台湾) | -32 | 1260 | 1292 |
| PTA内盘 | 0 | 6860 | 6860 |
| MEG内盘 | -65 | 4365 | 4430 |
| POY | 25 | 8475 | 8450 |
| FDY150D | 50 | 9050 | 9000 |
| DTY | 0 | 9550 | 9550 |
| 涤纶短纤 | -33 | 8550 | 8583 |
| TA01 | -198 | 6262 | 6460 |
| TA05 | -170 | 6130 | 6300 |
| TA09 | -242 | 6476 | 6718 |
| EG01基差 | -8 | 598 | 400 |
| EG05基差 | 21 | 730 | 560 |
| EG09基差 | -6 | 384 | 142 |
加工费与利润分析
PTA加工费
- 当前加工费为151.70元/吨，环比下降。
MEG利润
- 主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
- 石脑油制MEG利润-29.88元/吨，外采乙烯制MEG利润-72.11元/吨，甲醇制MEG利润-65元/吨，煤制MEG利润-83元/吨。
聚酯产品利润
- POY利润46.78元/吨，FDY利润71.78元/吨，DTY利润21.78元/吨，涤纶短纤利润-11.56元/吨。
- 综合效益环比回落，仍处于低位。
总结
- PTA：短期供应缩减，现货基差偏强，但聚酯端减产及库存压力仍对价格形成压制，预计维持震荡偏弱格局。
- MEG：高库存、弱需求背景下，价格承压，短期关注成本支撑位，去库预期收窄。
- 整体逻辑：成本端主导，供需偏弱，市场情绪偏空。
- 风险提示：油价波动、终端需求恢复不及预期。
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