20181104-财通证券-社会服务行业周报（第44周）_三季报业绩稳健_刚需_消费潜力充足_20页_1mb

社会服务行业周报（第44周）总结

核心内容

本周社会服务行业整体表现强劲，休闲服务指数上涨7.20%，在28个申万一级行业中位列第一。2018年三季报显示，覆盖的近40家公司实现营收460亿元（+21.12%），归母净利润42亿元（+22.20%），在宏观经济下行压力下仍保持稳健增长。个股表现方面，中国国旅（+9.48%）、锦江股份（+12.53%）、珀莱雅（+12.60%）涨幅显著。

主要观点

行业整体表现

• 三季报业绩稳健：社会服务行业在2018年Q3保持增长，营收和净利润均实现双位数增长，体现出“刚需”消费的持续动力。
• 免税与化妆品受青睐：中国国旅和珀莱雅的营收增速均在30%以上，显示免税和化妆品等“刚需”属性产品仍有较强消费动力。
• 政策支持行业整合：免税行业整合趋势明显，牌照稀缺性持续存在，政策支持行业集中度提升，有利于提升行业整体议价能力和盈利能力。
• 消费回流趋势：引导境外消费回流是国内免税市场的重要逻辑，有助于促进国内消费和相关服务业发展。
• “双十一”助力消费：化妆品需求在冬季和“双十一”期间进一步增强，推动相关企业业绩增长。

行业动态与政策支持

• 泰国免落地签证费：为吸引中国游客，泰国政府计划在11月15日至12月底期间对中国游客免落地签证费，有助于提振入境旅游。
• 上海周边酒店预订激增：进博会期间，上海周边省份酒店预订量大幅增长，家庭房型预订量同比增长超500%，显示家庭旅游趋势增强。
• 北京酒店均价全球最高：2018年Q3北京酒店均价同比上涨21.5%，达768元/间夜，显示一线城市旅游热度不减。
• 日本放宽对华签证政策：日本将在2019年放宽对中国游客的签证政策，促进中日旅游交流。
• 144小时过境免签政策落地：上海口岸启用电子申请系统，提升过境游客通关效率。

关键信息

重点公司表现

• 中国国旅：三季报显示营收341.01亿元（+64.39%），归母净利润27.05亿元（+41.79%）。公司拟整合海免，未来将实现海南免税市场一统，市内免税店布局有望提升消费场景多样性。
• 锦江股份：三季报显示营收109.57亿元（+9.23%），归母净利润8.72亿元（+22.51%）。公司持续扩张，预计2018-2020年EPS分别为1.18/1.46/1.78元，对应PE分别为18.3/14.7/12.1倍，维持“增持”评级。
• 珀莱雅：三季报显示营收15.60亿元（+28.58%），归母净利润1.82亿元（+44.57%）。公司渠道布局持续优化，盈利能力显著提升，预计2018-2020年EPS分别为1.36/1.84/2.45元，对应PE为25.8/19.0/14.3X，维持“增持”评级。
• 腾邦国际：三季报显示营收44.78亿元（+60.24%），归母净利润2.94亿元（+37.31%）。公司拟收购巧趣文化，拓展亲子主题乐园市场，预计2018-2020年EPS分别为0.62/0.78/0.95元，对应PE为15.5/12.4/10.3倍，维持“增持”评级。

行业趋势与展望

• 旅游消费潜力充足：中日韩旅游人次占全球8%，出境旅游消费强劲，旅游对就业和经济有积极影响。
• 家庭旅游趋势上升：天猫双11数据显示，90后和小镇青年成为旅游主力，家庭房预订增长显著。
• 三亚旅游表现亮眼：前三季度接待游客超1550万人次，旅游总收入增长13.9%，离岛免税政策持续释放消费潜力。
• 行业整合与集中度提升：免税牌照稀缺，行业整合趋势明显，有助于提升议价能力与盈利能力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：行业增长可能受宏观经济影响。
• 销售不及预期风险：部分公司可能面临销售不达预期的挑战。
• 政策实施进度风险：部分政策的执行可能延迟，影响行业预期。
• 股权质押风险：部分公司存在股权质押，可能影响股权结构和市场信心。

行情回顾

• 本周行情：休闲服务指数上涨7.20%，位列申万一级行业第一。
• 年初至今行情：休闲服务指数下跌9.64%，位列申万一级行业第三。
• 个股涨跌：涨幅前三为首旅酒店（+15.59%）、珀莱雅（+12.60%）、锦江股份（+12.53%）；跌幅前三为凯撒旅游（-53.69%）、*ST藏旅（-52.96%）、西安旅游（-50.43%）。
• 停牌个股：御家汇因重大资产重组停牌，腾邦国际因拟披露重大事项停牌。

行业与公司动态

• 行业动态：中日韩旅游大数据显示，欧洲、美洲、非洲成为出境游主要目的地，旅游趋势向个性化、多样化发展。
• 公司动态：多家公司发布三季报，部分公司进行股权减持或质押，也有公司获得政府补助或宣布新项目。

公司评级与行业评级

• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。
• 行业评级：
  • 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

附注

• 分析师信息：陶冶，分析师，SAC证书编号：S016051711002，邮箱：taoye@ctsec.com。
• 联系人信息：陈俊希，联系人，邮箱：chenjunxi@ctsec.com，电话：021-68592286。
• 相关报告：
  1. 《行业整体稳健，必选产品消费潜力充足：社会服务行业2018年三季报总结》
  2. 《国旅拟整合海免，离岛免税集中度提升：社会服务行业周报（第43周）》
  3. 《免税牌照仍具稀缺性，关注市内店增量：社会服务行业周报(第42周)》

图表说明

• 图1：本周各板块涨跌幅榜（总市值加权平均）。
• 图2：年初至今各板块涨跌幅榜（总市值加权平均）。
• 图3：近一年社会服务行业市盈率状况。
• 图4：申万一级行业市盈率状况。
• 图5：社会服务子分板块市盈率状况。
• 图6：中日韩是世界旅游重要增长极。

数据来源

• 数据来源：Wind，财通证券研究所。

以上为本周社会服务行业周报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息、行业趋势、个股表现、风险提示及相关动态。