20190825-兴业证券-休闲服务行业周报：中免上海市内店开业，激发文化和旅游消费潜力的意见落地_14页_850kb

报告摘要

中免上海市内店开业，激发文化和旅游消费潜力的分析总结

核心内容

2019年8月23日，上海市内免税店正式开业，采用“店内预订，口岸提货”的模式，主要面向境外游客和港澳台居民。该举措标志着免税行业进一步向市内扩展，有利于提升国内旅游消费潜力。同时，国务院发布《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》，旨在通过降低旅游成本、提升旅游供给品质、扩大旅游消费及落实带薪休假制度等措施，增强旅游业对内需的拉动作用。

主要观点

市场表现：本周（07.29-08.04）申万休闲服务指数上涨3.60%，高于沪深300的2.97%。在28个一级行业中排名第12。
个股表现：腾邦国际涨幅最大（+26.62%），天目湖跌幅最大（-7.40%）。
估值情况：截至8月23日，旅游行业PE（TTM）为30.8X，低于历史均值40X，溢价率为-22.9%。景区类公司PE为22.4X（历史均值41.7X），非景区类公司PE为33.9X（历史均值37.9X）。
旅游板块整体溢价率：213.09%，略高于历史均值（213.00%）。景区类公司溢价率为154.87%，非景区类公司溢价率为234.42%。

关键信息

行业动态

航司与机场数据：
- 7月国际航线载运旅客人次：南航+17.08%、吉祥+62.84%。
- 机场国际航线旅客吞吐量：上海机场+3.63%、首都机场-0.1%。
- 新机场建设热潮：2020年将新建、续建超过70个机场。
免税行业：
- 上海市内免税店开业，初期仅对境外游客开放，货品限额8,000元，必须在浦东机场T1航站楼离境提取。
出境游：
- 泰国将免落地签证费政策延长至2020年4月30日。
酒店行业：
- 中高端酒店向三四线城市下沉，OYO收购拉斯维加斯赌场酒店，万达酒店计划开业15家酒店。
- 香港酒店业面临困境，部分入住率降至40%，房价下降一半。
餐饮行业：
- 百胜中国拟收购黄记煌，预计2020年初完成。
- 喜茶推出“取茶柜”。
文旅融合：
- 文旅部完成首批国家全域旅游示范区验收，2019年文旅产业进入“战国时期”，57家百强房企布局文旅项目。

上市公司重点公告

宋城演艺：19H1营收-6.21%，归母净利润+18.03%，扣非归母净利润-2.85%。
美团点评：19Q2总GMV达1,592亿元，同比增长28.7%，首次实现整体盈利。
华住：19Q2门店数+20%，总规模收入+18%，净收入+13%，净调整EBITDA+11%。
同程艺龙：19Q2营收+21%，经调整EBITDA+40.9%，经调整净利润+60%。
复星旅游文化：19H1营收+36.15%，净利润+292.52%，首次实现盈利。
黄山旅游：19H1营收+6.77%，归母净利润-23.19%，扣非归母净利润+1.6%。
峨眉山A：19H1营收+0.82%，归母净利润+10.10%，扣非归母净利润+5.49%。

沪港通持股变动

中国国旅增持0.07pct至12.85%。
首旅酒店减持0.2pct至11.58%。
中青旅减持0.40pct至4.7%。
宋城演艺增持0.06pct至1.61%。
锦江股份减持0.05pct至0.56%。

投资建议

重点推荐个股

中国国旅（601888）
- 扣非归母净利润稳高增长，推动市内店国人购物政策，布局新市场。
- 预计在大兴机场、香港市内店等开业后，公司业绩有望进一步提升。
宋城演艺（300144）
- 旅游演艺主业稳健增长，新项目稳步推进，未来三年业绩有望持续爆发。
广州酒家（603043）
- 以“广州酒家”和“利口福”为核心品牌，拓展粤港澳大湾区市场，提升品牌影响力。
首旅酒店（600258）
- 酒店业受宏观经济影响，但RevPAR保持增长，19年有望回暖，公司股权激励提升经营效率。
锦江股份（600754）
- 中端门店和加盟店收入占比提升，内部整合优化，盈利能力有望改善。
天目湖（603136）
- 景区地理位置优越，核心团队稳定，外延布局值得期待。
中青旅（600138）
- 景区业务短期承压，但随着世园会等积极因素影响，有望回暖，公司治理优化带来新发展预期。
科锐国际（300662）
- 国内领先的人力资源服务商，未来有望通过技术赋能、政府合作等模式创新带来增长。