20241110-财通证券-社会服务行业投资策略周报_政策发力持续_关注顺周期标的_39页_2mb

社会服务/行业投资策略周报（20241110）总结

本周报告聚焦 社会服务、商社板块 行业投资策略，涵盖免税、酒店、文旅、教育、医美、美妆、跨境、零售等多个细分领域。核心观点如下：

🏨 1. 免税

• 核心逻辑：顺周期行情下，客单价修复是免税业务回暖的关键。海南免税销售额此前下滑与客单价有关，预计随旅游大盘修复及政策催化（市内免税店开业、双十一消费旺季等），客单价有望回升，带动销售额增长。
• 推荐标的：中国中免、王府井。
• 数据：10月海南三机场客流环比上扬，部分城市如北京、成都恢复至2019年水平的超1倍。

🏨 2. 酒店

• 现状：酒店行业仍处恢复期，龙头OTA（携程-S、同程）估值有望提升；高景气度酒店集团聚焦提质增效和会员业务，如锦江酒店、君亭酒店。
• 投资重点：短期关注估值修复机会；中长期看好头部酒店集团扩张逻辑。
• 数据：11月欧洲滑雪酒店预订同比增长22%，黑龙江酒店增长超50%。

📚 3. 教育

• 政策催化：
  • 公职类岗位持续扩招（军队文职同比+420%，国考过审人数创历史新高），利好“公职考培”细分领域；
  • K12教培政策趋严，区域龙头和素质教育机构或存细分机会。
  • 北京市修订校外培训政策，进一步明确审批及综合执法机制。
• 推荐标的：学大教育、新东方-S；区域K12培训龙头如昂立教育。
• 风险：政策调整可能抑制学科类培训需求。

♣ 4. 医美 & 美妆

• 医美：头部企业加速出海，如锦波生物获批越南医疗器械注册证，标志着其进军东南亚医美市场取得关键进展，全产业链受益。
• 美妆：双11销售逆势增长，珀莱雅、润本股份、上美股份等品牌表现强劲；“国产成分出海”趋势尤为突出：锦波玻尿酸等。
• 推荐标的：锦波生物、珀莱雅、复锐医疗（光电领域创新）。

🏪 5. 跨境

• 美国市场韧性高：选举结束带来的短期波动不改工具龙头（如巨星科技、创科实业）长期逻辑。
• 业绩增量点：海运费回落将释放电商与工具类企业业绩空间，推荐安克创新、致欧科技、乐歌股份。

⛷ 6. 文旅

• 冰雪经济持续升温：叠加政策扶持（如《冰雪运动高质量发展意见》），推进北京冬奥会遗产开发，张家界、长白山等景区受益。
• 双11带动出行景气度：飞猪酒店套餐销量创新高。
• 推荐标的：九华旅游、峨眉山、西域旅游。

🍲 7. 餐饮

• 性价比与客单价平衡：客单价偏低品牌（如九毛九、达势股份）更具韧性；百胜中国三季度业绩改善。
• 投资重点：高净利率、客单价修复、门店扩张能力强的企业。

📉 8. 风险提示

原始脚注。

**原文链接**：[财通证券2024年11月投资策略周报完整版](免责声明：完整内容可查看公司报告）