20240602-国海证券-煤炭开采行业周报_中煤能源拟派特别分红_煤炭股具备高投资价值_23页_6mb

报告摘要

煤炭行业周报分析总结

1. 行业评级与展望

国海证券维持煤炭开采行业“推荐”评级，认为煤炭行业未来将维持紧平衡状态。煤炭行业资产质量高，现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议把握板块价值属性，淡化短期煤价波动。

2. 中煤能源特别分红

中煤能源提议在2023年利润分配方案基础上实施特别分红15亿元，同时2024年中期分红不低于上半年归母净利润的30%。假设2024年上半年归母净利润100亿元，中期分红在30-100亿元，加上特别分红，总额可达45-115亿元，总股本1326亿股计算，每股分红0.339–0.867元，当前股息率在26%-65%。中煤能源估值具有吸引力。

3. 煤炭细分品类分析

3.1 动力煤

供需状况：供应方面，受安全环保检查和部分煤矿任务完成影响，产地供应收紧，三西地区产能利用率下降2.32个百分点。需求方面，当前处于淡季，电力日耗及非电需求有所回调。
价格走势：动力煤价格震荡偏强。秦港Q5500平仓价环比下降10元/吨至874元/吨，产地坑口价格上涨。进口煤成本高位，缺乏大跌基础。港口库存小幅下降，市场参与者对后市较为乐观。

3.2 炼焦煤

供需状况：供应端恢复有限，安监形势严格导致产量增长受限。需求端，焦企开工积极性较好，铁水产量高位震荡，钢材库存持续去化。
价格走势：炼焦煤价格全面反弹，国内外港口价格均有上涨，蒙煤通关量小幅下降，但下游企业积极补库。

3.3 焦炭

供需状况：焦企盈利良好，生产积极性高，独立焦化厂开工率维持高位。焦化厂库存处于低位，下游需求稳定。
价格走势：焦炭价格保持稳定，吨焦盈利约30元/吨小幅下降4元。钢铁产量波动及钢材库存去化情况是未来关注重点。

3.4 无烟煤

无烟煤市场供需偏紧，部分煤矿受限产影响，市场库存压力不大。下游化工需求稳定，尿素价格高位震荡，对煤价形成支撑。

4. 长期需求与供给分析

需求端：中长期来看，风电、煤化工、火电等领域均维持煤炭需求增长势头。油价高位提升煤化工项目吸引力，火电作为主体电源地位稳固，极端情况下需求可能进一步增加。
供给端：煤矿审批复杂，建设周期长，新建矿井意愿低，产能核增空间缩减，叠加东部资源枯竭矿区退出，煤炭行业供给约束未变，未来仍将维持紧平衡。

5. 投资建议

推荐关注：
- 动力煤：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、电投能源
- 冶金煤：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤
- 专项：神火股份（电解铝弹性）、华阳股份（钠离子电池）、兰花科创（无烟煤）
估值核心优势：煤炭上市公司普遍具备盈利高、现金流高、壁垒高、分红高、安全边际高的“五高”特征，适合价值投资。