20181028-中泰证券-煤炭开采行业周报_煤价继续高位调整_继续看好陕煤_神华等龙头股_16页_955kb

煤炭行业分析总结

核心内容

2018年10月28日发布的煤炭行业定期报告指出，煤炭板块在上周上涨6.3%，表现优于沪深300指数的1.2%涨幅。报告重点分析了动力煤、炼焦煤、焦炭价格走势，以及行业库存、运输、政策影响和投资策略。

主要观点

• 煤价高位调整：动力煤价格在淡季中保持高位波动，预计下半年价格区间为600-700元/吨；炼焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端韧性十足，后续价格看平。
• 行业表现：煤炭板块整体表现强劲，其中部分个股涨幅显著，如平庄能源（+20.1%）、*ST安泰（+18.8%）、云煤能源（+15.6%）等。
• 政策与环保影响：山西、陕西等地因环保检查和安全大检查导致煤价上涨，同时部分煤矿因事故停产，进一步加剧了资源紧张。山西提出焦化企业需在2019年10月1日前达到环保标准，预计行业将逐步升级。
• 进口煤影响：9月份中国进口动力煤同比下降11.1%，显示国内对进口煤的控制加强，有助于国内煤价维持高位。
• 投资策略：报告推荐煤炭板块龙头股，如陕西煤业、中国神华，认为其具备穿越周期的投资价值。同时，推荐焦化股（如开滦股份、山西焦化）和焦煤股（如雷鸣科化、潞安环能）。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：796,325百万元
• 行业流通市值：195,230百万元
• 前9月煤炭消费量：同比增长3%，其中电力行业增长7.6%，钢铁行业增长0.8%，建材行业增长0.3%，化工行业增长5.1%。
• 晋陕蒙原煤产量：占全国产量的68.56%，其中内蒙古占25.95%，山西占25.1%，陕西占17.6%。
• 进口煤数据：9月进口动力煤909万吨，同比下降11.1%；进口炼焦煤661万吨，同比增长9.5%。

价格走势

• 动力煤：港口价格全面下降，但产地煤价稳中有升，尤其是山西晋北和陕西地区。环渤海动力煤指数为571元/吨，周环比持平；秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于644元/吨，周环比下降24元/吨。
• 炼焦煤：现货价格环比持平，山西、山东等地因环保和事故影响，价格上调。
• 焦炭：唐山地区二级冶金焦价格周环比上升100元/吨，累计提涨200元/吨，库存低位，短期价格或维持强势。

库存情况

• 秦皇岛港：库存下降至430.5万吨，周环比下降42.5万吨。
• 六大电厂：库存上升至1569.10万吨，周环比上升24.2万吨；日均耗煤上升至51.40万吨，库存可用天数下降至30.53天。
• 炼焦煤库存：港口库存下降，独立焦化厂库存下降但可用天数上升。

运输情况

• 国内海上运价：全面下降，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价均有下降。

重点公司表现

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆及美国贸易摩擦可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，可能引发行政性调控力度过大的风险。
3. 可再生能源替代风险：水电等可再生能源的持续发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资建议

• 推荐股票：陕西煤业、中国神华等龙头股，因其具备穿越周期的投资价值。
• 推荐焦化股：开滦股份、山西焦化。
• 推荐焦煤股：雷鸣科化、潞安环能。

图表目录

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上升
• 图表3：海外焦煤价格全面上升
• 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下降
• 图表5：山西地区动力煤价格稳中有升（10.19）
• 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（10.19）
• 图表8：本周唐山地区焦炭价格上升
• 图表9：本周螺纹钢现货价格上升
• 图表10：无烟块煤价格持平（10.19）
• 图表11：屯留地区喷吹煤稳中有升（10.19）
• 图表12：秦皇岛港煤炭库存下降
• 图表13：广州岛港煤炭库存上升
• 图表14：六大沿海电厂库存上升、可用天数下降
• 图表15：六大电厂日均耗煤环比上升
• 图表16：港口炼焦煤库存下降
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存下降
• 图表18：国内样本钢厂焦炭库存下降
• 图表19：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表20：本周全国高炉开工率环比下降
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率上升
• 图表22：本周全国独立焦化厂生产率下降
• 图表23：分类焦化厂开工率情况
• 图表24：本周国内煤炭运价全面下降
• 图表25：本周煤炭板块个股表现
• 图表26：行业PE估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

行业PE估值

• 煤炭开采板块：截至10月26日，PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.71，位列全行业第四。
• 沪深300：同期PE为10.79。

结论

报告认为，在经济下行压力下，煤炭板块的低估值和稳健盈利使龙头公司具备穿越周期的投资价值。建议投资者关注陕煤、神华等龙头企业，以及焦化和焦煤相关公司，同时警惕经济增速、政策调控及可再生能源替代等风险。