20201115-中泰证券-煤炭开采行业周报_港口库存持续低位_煤价高位震荡_看好板块估值修复-_17页

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了煤炭行业的近期市场走势及投资策略，重点关注动力煤、焦煤和焦炭的市场动态，并对相关公司进行了盈利预测和估值分析。分析师陈晨认为，当前煤炭板块估值处于历史底部，悲观预期已充分反映，未来估值修复逻辑值得关注，因此给予“增持”评级。

主要观点

1. 动力煤市场

• 港口煤价小幅下降，秦港5500K动力煤价格为609元/吨，环比下降1元/吨。
• 国内-进口煤价差下降，价差为250.10元/吨，周环比下降0.4元/吨。
• 港口库存持续低位，秦港库存506万吨，周环比上升3万吨；广州港库存224.40万吨，周环比下降41.6万吨。
• 重点电厂库存环比上升，库存量为9281万吨，可用天数30天，环比分别上升205万吨和1天。
• 水电出力下滑和北方供暖季需求上升，短期动力煤价以高位震荡为主，预计未来价格区间在500-600元/吨之间。

2. 焦煤市场

• 下游库存小幅上升，焦煤价格保持稳定。
• 国内港口焦煤价格持平，京唐港山西产主焦煤库提价为1470元/吨。
• 国际炼焦煤价格下跌，峰景矿硬焦煤价格111.25美元/吨，周环比下降6.9%。
• 炼焦煤供应端受到限制政策和安全检查的影响，供应偏紧，价格稳中偏强。

3. 焦炭市场

• 焦炭价格维持不变，唐山地区二级冶金焦价格为2100元/吨。
• 吨焦毛利保持不变，为367元/吨。
• 焦化厂开工率小幅下降，国内独立焦化厂焦炉生产率为82.31%，周环比下降0.49%。
• 钢厂焦炭库存环比上升，焦化企业库存环比下降，焦炭市场短期供应偏紧。

关键信息

1. 投资策略

• 推荐关注股息率较高的行业龙头，如陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份等。
• 推荐山西国改标的，如西山煤电、潞安环能等。
• 推荐弹性标的，如淮北矿业、兖州煤业。
• 推荐煤炭+电解铝标的，如神火股份、露天煤业。
• 推荐焦炭相关标的，如金能科技、中国旭阳集团（港股）。

2. 行业数据

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：844,381百万元
• 行业流通市值：216,193百万元
• 煤炭指数上周上涨2.05%，强于沪深300指数的下跌0.59%。

3. 重点公司盈利预测与估值

4. 行业事件

• 山西煤矿事故：11月11日，山西朔州一煤矿发生透水事故，山西省政府召开安全生产紧急会议，强调加强安全整治。
• 荆州煤炭储配基地：预计12月开港试运营，将促进“北煤南运”。
• 云南焦化项目：云南煤业能源股份有限公司投资200万吨焦化环保搬迁项目，提升竞争力。

风险提示

1. 经济增速不及预期：经济去杠杆和国际贸易因素可能导致需求不足。
2. 政策调控风险：供给侧改革可能引发行政性调控力度过大。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、光伏等清洁能源快速发展，对火电市场份额形成挤压。

估值与市场表现

• 煤炭板块估值处于历史低位，悲观预期充分反映，具备估值修复潜力。
• 上周煤炭指数上涨2.05%，优于沪深300指数的下跌0.59%。
• 个股表现分化，神火股份涨幅最高（+20.5%），山煤国际跌幅最大（-7.7%）。

结论

分析师陈晨认为，当前煤炭行业在政策与市场双重影响下，短期价格震荡，但长期来看，火电市场份额将受到可再生能源的持续挤压。尽管如此，由于板块估值处于历史底部，具备较高的安全边际，因此看好估值修复逻辑，建议投资者关注行业龙头及具备政策受益的公司。