20161225-兴业证券-医药行业周报_短期事件扰动情绪_中期选股思路不变_12页_733kb

医药行业周报（2016.12.19-2016.12.25）总结

核心内容

本报告指出，医药行业在2016年12月19日至25日期间经历了短期事件扰动，但中期投资策略不变。市场整体呈现震荡走势，医药板块下跌0.52%，沪深300指数下跌1.15%。医药板块自年初以来下跌14.45%，跑输沪深300指数3.10个百分点。

主要观点

• 短期投资策略：建议关注中药和医保两大主题，认为中药现代化和医保目录调整是短期内可能推动市场情绪的催化剂。天士力、康缘药业、以岭药业等中药企业有望受益于FDA三期临床试验结果。医保目录调整预计在2016年底完成，相关企业如恒瑞医药、恩华药业、丽珠集团等可能受益。
• 中期投资策略：建议逢低布局基本面稳定、产品结构不断改善的优质公司，认为2017年是“自下而上、业绩主导”的一年，具有持续增长潜力的公司将更具投资价值。

关键信息

重点公司及评级

推荐组合

稳健配置组合

• 华东医药：低估值较快增长的制剂龙头
• 上海医药：低估值稳健增长的全国性商业龙头企业
• 东阿阿胶：低估值稳健增长的消费品企业
• 丽珠集团：业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期

积极进取组合

• 通化东宝：Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注
• 老百姓：Q3业绩加速增长，外延有望持续推进
• 长春高新：业绩较快增长的生物药龙头，储备品种丰富
• 九州通：民营商业龙头，业绩增长加速，战略性受益于两票制+医保支付价

盈利预测与估值

• 估值：截至2016年12月23日，医药板块估值为40.37（TTM整体法，剔除负值），溢价率分别为227.68%（相对于沪深300）和34.93%（相对于剔除银行后的全部A股）。
• 盈利预测：多数重点公司16年和17年的EPS均呈增长趋势，估值在合理区间，部分公司如恒瑞医药、华东医药等具备较高的成长性。

风险提示

• 医药行业政策重大变化
• 创业板系统性风险

事件与政策综述

• 中药现代化：天士力复方丹参滴丸公布FDA三期临床试验结果，显示其在治疗心绞痛方面具有显著的临床效果，对中药国际化相关企业构成利好。
• 医保目录调整：尽管预计无法在2016年底完成，但调整临近，有产品有望入围的新医保目录品种值得重点关注。
• 医改政策：国务院常务会议通过“十三五”卫生与健康规划，强调创新药审批、分级诊疗、互联网+医疗等政策方向。
• 仿制药一致性评价：CFDA发布多项指导原则，进一步细化一致性评价流程，强调对关键细节的核查。

投资建议

• 短期：关注中药和医保主题，寻找因事件影响而大跌的优质企业进行布局。
• 中期：继续推荐基本面稳定、产品结构改善的优质公司，建议逢低买入，布局结构性行情。

附录

• 分析师：徐佳熹、项军、孙媛媛、赵垒
• 研究助理：霍燃、张佳博
• 联系方式：详见文档中提供的销售经理及研究人员联系方式

总结

本报告综合分析了医药行业近期的市场表现、政策动态及投资策略，认为尽管短期事件对市场情绪有所扰动，但中期投资逻辑未变。建议投资者关注中药现代化和医保目录调整两大主题，同时逢低布局基本面稳健、产品结构改善的优质企业，以迎接2017年的结构性机会。