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从容恪守价值投资

——2017年中期基金投资组合策略总结

核心内容概述

2017年中期，长城证券基金研究小组基于对A股市场的分析与预测，提出了以价值投资为核心的投资策略。在市场仍处于震荡格局的背景下，建议投资者维持均衡配置，同时根据风险偏好调整大类资产比例，重点关注具有长期增长潜力的行业与主题，并优化基金品种的配置结构。

主要观点

1. 大类资产配置策略

• 市场判断：2017年四季度前仍为震荡市，风险偏好提升的突破口有限。
• 趋势预测：改革进程加快可能在十九大前后提振市场风险偏好，金融去杠杆将长期持续，直至经济明显下滑才可能出现微调。
• 配置建议：
  • 保持均衡权益类资产配置，根据组合风险收益水平，小幅降低权益类资产比重，调高固定收益类资产比重。
  • 降低混合型基金配置比例，保持债券型基金比重，增加货币市场型基金配置比例。
  • 基金品种内部调整：混合型基金和债券型基金需兼顾择时与择股能力。

2. 各等级风险资产选择

• 高风险资产：择时能力强、风险调整后业绩优秀的混合型基金。
• 中风险资产：长期业绩持续性较好、择时与择股能力强的二级债、一级债基金。
• 低风险资产：长期业绩稳定优秀的货币市场型基金。

3. 基金投资组合调整

• 主动均衡型组合：
  • 权益类资产比重维持在70%，固定收益类资产比重维持在30%。
  • 调整基金品种：降低富国天成红利至20%，增加华夏现金增利至20%。
• 稳健均衡型组合：
  • 权益类资产比重降低至60%，固定收益类资产比重提升至40%。
  • 增加南方优选成长至30%，降低兴全趋势投资至30%，增加富国天时货币至15%，降低建信货币至15%。
• 保守收益型组合：
  • 维持固定收益类资产比重100%，不调整基金品种及比重。

关键信息

1. 2017年上半年基金业绩回顾

• A股市场震荡，各类型基金全部实现正收益。
• 权益类基金跑输大盘风格市场指数，混合型基金收益率最高。
• 货币型基金跑赢债券型基金。
• 具体表现：
  • 股票型基金：上涨2.97%
  • 混合型基金：上涨4.05%
  • 债券型基金：上涨0.61%
  • 货币型基金：上涨1.73%

2. 2017年A股市场策略

• 企业盈利增速下半年可能继续放缓。
• 无风险利率延续上行，风险偏好提升空间有限。
• 市场明显反弹及风格变化需依赖资金利率或风险偏好显著变化。
• 重点行业：传媒、航空运输、二线白酒、屠宰肉制品、医药生物、非银行业、家用电器、电子元器件。
• 主题投资：
  • 雄安新区为下半年重要主题热点。
  • 环保、智慧城市投资空间更大。
  • 国企改革概念可能有脉冲式行情。
  • 新能源汽车、苹果产业链、一带一路需落实到个股业绩上。

3. 基金投资组合业绩回顾

• 主动均衡型组合：截至2017年6月30日，累计收益率为5.46%。
• 稳健均衡型组合：截至2017年6月30日，累计收益率为4.39%。
• 保守收益型组合：截至2017年6月30日，累计收益率为1.63%。
• 长期累计：
  • 主动均衡型组合：41.83%
  • 稳健均衡型组合：104.35%
  • 保守收益型组合：32.50%

投资组合推荐基金基本情况

混合型与债券型基金

货币市场型基金

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